20230524-国海证券-快手-W-01024.HK-2023Q1财报点评_核心业务增长稳健_集团层面超预期实现经调整净利润转正_14页_608kb

快手-W (1024HK) 2023Q1 财报总结

业绩简述

• 营收表现：2023Q1 实现营收2522亿元人民币（YoY+197%，QoQ-109%），国内收入248.79亿元，海外收入33.8亿元。
• 利润情况：净利润为-876亿元（YoY收窄86%），但经调整净利润首次转正至42亿元，同比改善38亿元，业绩好于市场预期。
• 利润率：毛利率提升至46.4%（YoY+11.4pct），营业利润率-28%（YoY-88.9pct），经调整净利率为2%。

核心业务表现

1. 线上营销服务
   收入增长151%至131亿元，占比51.8%。

   • 内循环业务：广告增速高于GMV，品牌广告连续双季度增长超20%，内循环收入增长强劲。
   • 外循环业务：复苏趋势明显，行业流量策略优化促进高价值用户转化。

2. 直播业务
   收入同比增188%至93亿元，付费用户同比增64%至6010万，ARPPU增长106%。

   • 直播经济持续优化，头部公会与虚拟主播（如蒙牛虚拟主播）推动内容多元化。
   • “直播+”服务稳增，理想家业务累计交易额超80亿元。

3. 其他业务（电商）
   收入增长513%至28亿元，GMV达2248亿元（YoY+284%）。

   • 电商GMV持续高增，品牌自播业务增长70%，商家生态完善。
   • 海外市场营收同比增长超6倍，整体亏损环比收窄45%。

用户运营

• 用户规模：2023Q1 MAU达654亿（YoY+94%，QoY+未披露），DAU达374亿（YoY+82%）。
• 用户粘性：人均使用时长保持1268分钟，高于市场平均水平。

盈利预测与估值

• 上调预测：2023-2025年，营收预测从1135亿元上调至1432亿元，经调整净利润从46亿增至151亿元。
• 估值目标：目标市值3259亿元，目标价75元/84港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 活跃用户增速放缓、内容生产质量下降、监管政策变化、成本上升及竞争加剧风险。