20210824-西南证券-容百科技-688005.SH-高镍化加速_产能加速扩张_11页_1mb

报告摘要

宁波容百新能源科技股份有限公司（688005）是国内领先的锂电池正极材料供应商，专注于三元正极材料及其前驱体的研发、生产和销售。公司凭借核心技术优势和高镍产品先发优势，在新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域占据重要地位。

业绩表现强劲：公司2021年H1实现营业收入35.92亿元，同比增长191.69%；归母净利润3.21亿元，同比增长491.36%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长443.18%。EPS为0.72元，显示出良好的盈利能力。
高镍化趋势明显：高镍三元材料在新能源汽车中应用广泛，具有更高的能量密度和续航能力，成为中高端车企的技术选择。公司是国内首家实现NCM811量产并应用于国际主流车企的企业，2020年国内高镍正极市占率超过50%，位居第一。
产能扩张计划：公司计划在2021年底将产能提升至12万吨，2022年底提升至25万吨，并规划到2030年总产能达到100万吨。产能扩张将推动业绩增长。
股权激励计划：公司于2021年7月发布限制性股票激励计划，设定2020-2024年净利润年化增速达85%，显示公司对行业发展的信心。
盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入复合增长率达95%，归母净利润复合增长率达130%。未来三年，公司盈利能力和估值将显著提升。
市场竞争力：随着高镍化趋势的推进，公司凭借技术优势和产能扩张，有望进一步巩固其行业领先地位，改善国内正极材料分散竞争格局。
风险提示：公司面临宏观经济波动及需求增长不及预期导致产能过剩的风险。

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3794.56	8574.40	14214.98	28259.66
增长率	-9.43%	125.97%	65.78%	98.80%
归母净利润（百万元）	213.06	693.29	1257.47	2581.48
增长率	143.73%	225.39%	81.38%	105.29%
EPS（元）	0.48	1.55	2.81	5.77
ROE	4.66%	14.49%	20.78%	30.25%
PE	256	86	48	23
PB	12.16	11.68	9.59	6.99