20210702-大有期货-黑色产业链研究周报_供需双弱_成本及限产预期支撑钢价_38页_1mb

黑色产业链周报总结（20210621-20210625）

核心内容概述

本周黑色产业链整体呈现供需双弱格局，但成本支撑及限产预期对钢价形成一定支撑。铁矿石供应受限，焦煤焦炭供应大幅收缩，动力煤则因政策调控和需求疲软出现震荡偏弱走势。整体来看，成材价格表现偏强，而原料价格则面临下跌压力，但受库存低位和成本支撑影响，下跌空间有限。

主要观点

• 钢材市场：受七一大庆影响，成材供需双双走弱，但库存持续累积。螺纹、热卷等长流程产品普遍亏损，短期仅个别地区尚有利润。限产预期强化，钢厂产量大幅下降，成本支撑较为牢固，短期内可逢低做多。
• 铁矿石市场：钢厂限产导致港口疏港量显著下降，库存连续回升，但外矿发运情况不佳，后期或难见累库。钢厂利润低位，但中高品矿需求较好，铁矿库存持续低位下探。基差收缩限制下跌空间，盘面或继续高位震荡。
• 焦煤焦炭市场：主产地环保及限产导致焦企开工下滑，供应大幅收缩，库存持续去化。现货提涨未见转弱，焦煤进一步下跌动力不足。焦炭库存也处于低位，但需求走弱，盘面或转入震荡态势。
• 动力煤市场：七一前后，港口市场拖累坑口价格稳中偏弱，但产地供应偏紧，价格暂无大幅下挫压力。电厂日耗高位，发运倒挂支撑港口价格，但政策调控风险较大，价格出现小幅下滑。基差高位，盘面或震荡偏弱。

关键信息

一、钢材

• 供应：全国高炉开工率41.99%，周环比下降18.92%；唐山高炉开工率3.97%，周环比下降46.03%。
• 需求：螺纹、热轧等成材表观消费走弱，建材成交5日均值17.04万吨，周环比下降1.72万吨。
• 库存：螺纹社会库存788.33万吨，周环比增加24.35万吨；热轧社会库存286.11万吨，周环比增加7.43万吨；钢材钢厂总库存673.58万吨，周环比增加8.92万吨。
• 基差：螺纹华东基差-164元/吨，周环比-28元/吨；热轧华东基差132元/吨，周环比-50元/吨。
• 利润：螺纹电炉成本4669.7元/吨，周环比上升21.9元/吨；螺纹-热轧价差-560元/吨，周环比下降110元/吨。
• 周度评级：震荡偏强。

二、铁矿石

• 供应：外矿发运回升，但仍在历史同期偏低；力拓、BHP等外矿发货量周环比分别上升166.8万吨和下降21.3万吨。
• 需求：钢厂限产背景下，铁矿需求走弱，港口成交回落，同比偏低。
• 库存：港口库存12234.86万吨，周环比上升58.95万吨；钢厂烧结矿库存1553.05万吨，周环比下降36.89万吨。
• 基差：普氏铁矿62（美金）基差27.11%；青岛港PB粉基差21.17%；铁矿1-9价差-143.5元/吨，周环比-4.5元/吨。
• 利润：进口利润倒挂，钢厂铁矿库存持续低位。
• 周度评级：高位震荡。

三、焦煤焦炭

• 供应：焦企开工回落，焦煤供应大幅收缩；钢厂焦煤库存776.54万吨，周环比下降11.46万吨。
• 需求：焦炭需求走弱，钢厂焦炭库存442.01万吨，周环比下降2.76万吨。
• 库存：焦炭总库存648.08万吨，周环比下降6.17万吨；焦煤总库存2183.3万吨，周环比下降41.05万吨。
• 基差：焦炭基差1012.5元/吨，周环比上升102.5元/吨；焦煤基差117.5元/吨，周环比上升102.5元/吨。
• 价差：焦炭1-5价差73元/吨，周环比下降36元/吨；焦煤1-5价差69.5元/吨，周环比下降41.5元/吨。
• 周度评级：焦炭偏弱，焦煤偏强。

四、动力煤

• 供应：原煤产量及增速受环保和限产影响，主产地煤矿开工大幅下滑。
• 需求：电厂日耗高位，但水电表现弱于往年，六大电厂日均耗煤量75.12万吨，周环比上升1.34万吨。
• 库存：环渤海港口库存2162万吨，周环比上升44万吨；全国73港口库存6219万吨，周环比上升43.5万吨。
• 基差：动力煤基差179.6元/吨，周环比上升17.6元/吨；动力煤1-5价差43.4元/吨，周环比下降10.6元/吨。
• 价差：动力煤1-9价差-47.4元/吨，周环比上升0.6元/吨。
• 周度评级：震荡偏弱。

周度策略

• 总体策略：逢低做多成材。
• 具体建议：
  • 螺纹、热卷等成材短期震荡偏强，可考虑逢低做多。
  • 铁矿、焦炭、动力煤短期或维持高位震荡或偏弱走势，需关注限产和政策变化。

产业动态

• 国家发改委表示，煤炭供需总体稳定，价格不存在大幅上涨基础，预计7月煤价将进入下降通道。
• 年度粗钢产量压减任务已下达至地方，部分地区钢厂已开始限产，下半年限产预期较强。
• 6月财新中国制造业PMI微降至51.3，显示制造业增长势头减弱，受疫情和供应链问题影响。
• 部分钢厂可能减少废钢投入以实现压产目标。

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