20160513-东吴证券-通信行业专题_新_三大运营商_ICT资本支出的新寡头_38页_1mb

东吴证券通信行业专题总结

核心内容

本报告分析了中国通信行业在云计算、IDC、服务器及光通信等领域的投资机会和行业发展趋势，提出三大核心判断和多项投资建议。

主要观点

1. 信息产业的三大重要判断

• 判断1：数据业务将长期保持指数增长
  数据业务是信息产业发展的主要驱动力，随着移动互联网和4G普及，数据需求持续扩大，推动网络基础设施建设。

• 判断2：美国信息产业变革是我们的经验
  美国信息产业经历的变革将在中国未来3-5年内显现，互联网公司逐步替代传统运营商成为信息产业投资主体，预计5年后资本开支占比提升至20%，10年后全面超越。

• 判断3：成本和效能是行业发展的核心
  信息产业的理性参与者关注成本和效能，这对IDC行业尤为重要。IDC的竞争力由成本和效能决定，未来将呈现“边远城市是内存和硬盘，中心城市是缓存”的发展趋势。

2. 云计算投资机会

• 云计算具备敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性，成为企业IT转型的重要方向。
• 中国云计算市场将持续保持60%左右的增长速度，预计2020年投资占比达到30%-40%，成为重要投资机会。
• 推荐投资方向包括IDC行业、服务器行业和光通信网络行业。

3. IDC行业发展趋势

• IDC行业面临成本和效能双重考验，随着云计算发展，大量低效IDC将被淘汰，具备成本优势和效能的边远地区IDC将成主要发展方向。
• 边远地区IDC具有成本优势，电费、土地、人力等成本仅为中心城市IDC的15%-25%。
• 政策支持边远地区IDC发展，如《西部地区鼓励类产业目录》等，推动IDC从中心城市向边远地区转移。
• IDC行业未来趋势：
  • 从“冷计算”和“冷数据”到“热计算”和“热数据”逐步分化。
  • 未来将形成“边远地区是内存和硬盘，中心城市是缓存”的架构。

4. 服务器行业发展趋势

• 服务器是云计算的核心基础，其需求将随着云计算发展而快速增长。
• 摩尔定律逐渐失效，芯片性能提升受限，推动服务器向规模效应、架构标准化、深度定制化发展。
• 天蝎计划推动服务器行业从通用型向定制化转变，提升性价比。
• 国内服务器厂商如华为、联想、浪潮等将面临毛利率下滑和市场份额争夺的压力，需加快转型。

5. 光通信行业发展趋势

• 光通信行业将保持景气，随着云计算和5G发展，光网络需求持续增长。
• 光纤光缆需求旺盛，主要用于接入网和短距传输网，预计保持30%-50%的CAGR。
• 光器件行业将受益于IDC和5G发展，需求增长主要来自“连接”和“光进铜退”政策。
• 光设备行业处于“连接”与“管道”之间，增速介于光纤光缆和光器件之间。

关键信息

投资建议

风险提示

• 行业增速不及预期
• 数据中心交付时间不及预期
• 客户发展不及预期
• 竞争进一步加剧
• 海外扩张受阻
• 价格战风险

总结

未来5-10年，随着数据业务的指数增长和互联网公司的崛起，信息产业的投资重心将从传统运营商向互联网公司转移。IDC行业将向边远地区迁移，服务器行业将向标准化、定制化发展，光通信行业将因云计算和5G需求保持景气。整体来看，云计算、IDC、服务器和光通信是未来通信行业的重要投资方向，具有广阔的发展前景。