20160513-东吴证券-通信行业专题：新“三大运营商”，ICT资本支出的新寡头_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于中国信息通信技术（ICT）行业发展的研究报告，重点分析了ICT资本开支趋势、云计算投资机会、IDC行业发展趋势、服务器行业演变趋势以及光通信网络行业的前景。报告提出了未来ICT行业将由互联网公司主导投资，并预测了云计算、IDC、服务器和光通信行业的投资方向和主要参与者。

主要观点

• 数据业务长期保持指数增长：随着移动互联网和云计算的发展，数据业务量将不断上升，成为信息产业发展的主要驱动力。
• 美国经验对中国有借鉴意义：美国信息产业经历了从运营商主导到互联网公司主导的转变，预计中国将在未来3-5年内出现类似的转变。
• 理性参与者推动行业发展：在信息产业中，所有参与者都以成本和效能为核心追求，这将推动行业向更加高效、低成本的方向发展。
• 云计算成为未来投资重点：随着云计算的普及，其相关资本开支占比将显著上升，预计在2020年达到30%-40%。
• IDC行业面临洗牌：IDC行业将经历由成本和效能决定的洗牌过程，边远地区IDC因成本优势和良好网络服务质量，将成为主要发展方向。
• 服务器行业向标准化和定制化发展：随着摩尔定律的失效，服务器行业将更注重规模效应和架构优化，提升性价比。
• 光通信行业保持景气：光通信行业将长期受益于云计算和5G技术的发展，细分行业出现分化，光器件和光设备成为投资重点。

关键信息

ICT资本开支趋势

• 运营商资本开支放缓：由于营收和利润增长停滞，运营商将逐渐减少资本开支。
• 互联网公司资本开支增长：互联网公司资本开支将逐步替代运营商，预计在5年后占比提升至20%，10年后全面超越。

云计算投资机会

• 云计算市场快速增长：预计国内云计算市场规模将在一段时间内保持60%左右的年增长率。
• 推荐投资方向：IDC行业、服务器行业、光通信网络行业。
• 推荐股票：美利纸业（000815）、宝信软件（600845）、广东榕泰（600589）、浪潮信息（000977）、光迅科技（002281）、三环集团（300408）、华工科技（000988）。

IDC行业发展趋势

• 边远地区IDC发展是大趋势：边远地区具备成本优势和较好的网络服务质量，能够以极具市场竞争力的价格提供云计算服务。
• IDC服务分层：包括基础层、运维层和应用层，其中基础层是核心。
• 政策支持：国家鼓励在西部等边远地区建设大型数据中心，同时限制在中心城市大规模建设。

服务器行业演变趋势

• 服务器需求持续增长：随着云计算发展，服务器需求将保持快速增长。
• 摩尔定律失效：芯片性能提升速度放缓，服务器行业将向架构标准化和深度定制化发展。
• 天蝎计划推动行业变革：天蝎计划旨在通过资源池化、集中供电和散热等方式提升服务器效率和降低成本。

光通信网络行业前景

• 光通信行业保持景气：光通信行业将受益于云计算和5G的发展，预计2016-2020年平均CAGR为30%-50%。
• 细分行业分化：光纤光缆、光器件和光设备将出现不同的发展趋势，其中光器件需求增长最快。
• 5G推动光通信需求：5G技术的高带宽和高密度接入站点将大幅增加对光网络设备的需求。

投资建议

• 美利纸业（000815）：受益于云创数据中心项目，具备政策、成本和规模优势，预计2016-2018年EPS为0.42元、1.07元、1.76元，给予“买入”评级。
• 宝信软件（600845）：宝之云IDC项目是上海地区最大的IDC项目，具备规模和成本优势，预计2016-2018年EPS为1.28元、1.98元、2.79元，给予“增持”评级。
• 广东榕泰（600589）：通过收购森华易腾进入云计算和IDC行业，预计2016-2017年EPS为0.17元、0.28元，给予“增持”评级。
• 浪潮信息（000977）：在X86服务器市场占据领先地位，具备国产化替代优势，预计2016-2018年EPS为0.42元、1.07元、1.76元，给予“买入”评级。
• 光迅科技（002281）：国内光器件行业龙头，技术实力强，受益于云计算和5G发展，预计2016-2018年EPS为1.42元、2.01元、2.61元，给予“买入”评级。
• 三环集团（300408）：受益于国内4G建设高潮，光通信陶瓷器件业务增长快，预计2016年保持30%增速，成为公司主要利润增长点。

风险提示

• 行业增速不及预期风险。
• 数据中心交付时间不及预期风险。
• 客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险。
• 竞争进一步加剧导致价格战风险。
• 海外扩张受阻风险。
• 国产化不到预期风险。

图表目录

• 图表1：中国移动互联网数据增长
• 图表2：IDC核心竞争力影响因素分析
• 图表3：美国运营商营收（百万美元）
• 图表4：美国运营商净利润（百万美元）
• 图表5：美国运营商资本开支增长情况（百万美元）
• 图表6：美国运营商资本开支相对比例情况
• 图表7：美国互联网公司营收（百万美元）
• 图表8：美国互联网公司净利润（百万美元）
• 图表9：美国互联网公司资本开支增长情况（百万美元）
• 图表10：美国互联网公司资本开支相对比例情况
• 图表11：中国运营商营收（百万元）
• 图表12：中国运营商净利润（百万元）
• 图表13：中国运营商资本开支增长情况（百万元）
• 图表14：中国运营商资本开支相对比例情况
• 图表15：中国互联网公司营收（百万元）
• 图表16：中国互联网公司净利润（百万元）
• 图表17：中国互联网公司资本开支增长情况（百万元）
• 图表18：中国互联网公司资本开支相对比例情况
• 图表19：中国云计算市场规模
• 图表20：云计算技术架构层次示意图
• 图表21：云计算技术架构层次示意图
• 图表22：中国IDC市场规模
• 图表23：以PC机作类比的网络缓存、内存、硬盘
• 图表24：中心城市IDC与宁夏中卫IDC电费比较
• 图表25：中心城市IDC与边远地区IDC比较
• 图表26：裸露的内存排列
• 图表27：了无设计感的服务器单元
• 图表28：现在和将来云计算服务器市场分析
• 图表29：现在和将来云计算服务器市场分析
• 图表30：光通信设备产业链
• 图表31：全国光缆总长度示意图
• 图表32：长途光缆长度示意图
• 图表33：互联网宽带接入端口示意图
• 图表34：中国FTTH占比
• 图表35：运营商基站光传输配置占比
• 图表36：5G架构图

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