20160912-华泰证券-2016年通信运营及通信设备制造行业中报综述_运营商重拾升势_光通信IDC仍是亮点_19页_1mb

报告摘要

行业研究总结：通信运营及通信设备制造

核心内容

2016年上半年，通信运营及通信设备制造行业整体呈现上升趋势。三大运营商收入总额为6878亿元，同比增长5.70%，其中移动增长8.69%，电信增长7.20%，联通虽下滑3.04%，但实现环比扭亏。净利润方面，三家合计737亿元，同比下滑2.07%，但移动和电信仍保持正增长，联通的净利润下滑79.56%，但下半年有望改善。运营商增长动力主要来自4G流量、数据中心/云计算和ICT等新兴业务。

主要观点

运营商增长动力强劲：
- 4G流量成为增长核心，移动数据业务收入增长显著，中移动数据业务收入同比增长41.21%，成为其第一大收入来源。
- 语音业务持续下滑，但移动用户ARPU值因4G业务提升而增长。
- 移动用户数和4G用户数增长迅速，巩固其行业领先地位。
IDC及云计算业务增长显著：
- 中国联通IDC及云计算业务收入同比增长38.6%，达到47.6亿元，是其增长最快的子板块之一。
- 中国电信数据中心收入达78.25亿元，同比增长33.5%，并正在打造“8 + 2 + X”数据中心格局。
资本开支维持高位：
- 全年资本开支计划为3582亿元，上半年完成1418亿元，完成全年计划的39.59%。
- 4G基站建设规模持续扩大，全年计划新增92.1万座，上半年新增50.9万座。
光通信子行业表现突出：
- 光通信子行业收入同比增长37%，净利润增长84%，主要受益于运营商集采需求增加和光棒反倾销政策。
- 光纤集采需求不减，下半年存在提价空间。
设备商盈利增长：
- 通信板块78家非运营商公司中，49家公司的营业收入同比增长21%，净利润增长65%，远超2015年半年报。
- 光通信、数据中心、专网通信等子行业净利润增长显著。

关键信息

行业评级：通信运营Ⅱ和通信设备制造Ⅱ均为“增持（维持）”。
重点公司推荐：
- 光通信：亨通光电、光迅科技、烽火通信、中天科技，关注新易盛、中际装备。
- 云计算及IDC：华星创业、光环新网、广东榕泰。
- 物联网：宜通世纪。
- 国企改革：中国联通、烽火通信。
风险提示：
- 行业政策性风险；
- 转型公司新业务不达预期；
- 电信运营商投资放缓。

数据亮点

光纤集采：中移动新一批光纤集采规模为6114万芯公里，需求不减，预计下半年光纤价格存在提升空间。
光纤价格走势：2001-2016年光纤价格持续上升，预计2016-2017年需求增长20%，光棒供给缺口仍存。
收入与净利润：通信设备制造行业上半年收入增长21%，净利润增长65%，显著高于收入增速。

未来展望

光通信：受益于4G建设及IDC需求，预计未来将继续保持高增长。
IDC及云计算：由于外延并购集中，业务增长迅速，未来仍有较大发展空间。
国企改革：中国联通和烽火通信在改革预期下表现突出，关注其转型进展。
资本开支：预计2016年全年资本开支仍将维持高位，推动4G基站建设及光纤网络扩展。

行业趋势

通信行业整体保持增长，尤其是光通信、IDC和专网通信子行业。
4G网络建设持续，带动数据流量及用户增长。
运营商在新兴业务上积极布局，推动行业结构优化。

结论

2016年通信运营及设备制造行业整体表现稳健，光通信、IDC和云计算成为主要增长点。中移动在4G市场占据主导地位，联通通过“流量穿透”措施应对竞争。设备商盈利增长显著，尤其是光通信领域，未来仍有较大增长潜力。建议关注光通信、IDC、物联网及国企改革等方向，重点关注亨通光电、光迅科技、烽火通信、中天科技、华星创业等公司。

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