20210823-国海证券-景嘉微-300474.SZ-事件点评_芯片领域倍速增长_2021Q2业绩创新高_6页_770kb

景嘉微（300474）事件点评总结

核心内容

景嘉微（300474.SZ）在2021年8月23日发布半年报，业绩表现亮眼，公司整体发展态势积极。公司2021年半年度实现营收4.75亿元，同比增长53.51%，归母净利润1.26亿元，同比增长41.11%。其中，2021年第二季度营收和净利润分别达到2.63亿元和0.77亿元，创下单季度历史新高。公司业绩高增长主要得益于芯片领域产品收入的爆发式增长，该领域产品收入同比增长1354.57%，成为公司增长的主要驱动力。

主要观点

1. 芯片领域表现突出

• 芯片领域产品收入占比达45.08%，同比提升40.32pct。
• 芯片产品毛利率为45.96%，同比提升9.16pct。
• 公司已成功研发JM7200 GPU芯片，并完成与国内主要CPU和操作系统厂商的适配工作，与联想、同方等整机厂商建立合作，未来有望进一步拓展市场。

2. 图形显控领域收入下滑，但毛利率提升

• 图形显控领域2021H1营收为2.09亿元，同比下降17.52%，营收占比44.07%，同比下降37.96pct。
• 主要原因包括上游行业供应波动和军用显控模块收入确认周期较长。
• 该领域毛利率为78.95%，同比提升6.63pct，显示产品附加值提升。

3. 小型专用化雷达领域稳步增长

• 2021H1实现营收4481.54万元，同比增长28.97%，营收占比9.43%。
• 随着国防信息化投入增加，公司有望持续受益，进一步拓展该领域市场。

4. 研发投入持续加大

• 2021H1研发投入达1.09亿元，同比增长49.49%。
• 研发人员数量为797人，占员工总数的67.89%，同比增加241人。
• 公司在图形显控通用领域和芯片领域持续加大投入，未来将重点发展下一代图形处理芯片及消费电子通用类芯片。

5. 盈利预测与投资评级

• 预计公司2021-2023年EPS分别为1.14元、1.52元、2.27元。
• 对应PE分别为86倍、65倍、43倍，维持“买入”评级。
• 公司未来成长性良好，业绩有望持续增长。

关键信息

市场表现

• 当前股价为98.30元。
• 52周价格区间为57-107.49元。
• 总市值为29611.67百万，流通市值为15663.97百万。
• 日均成交额为387.86百万，近一月换手率为85.15%。

投资要点

• 单季度营收和净利润创新高，显示公司运营效率提升。
• 芯片领域产品放量增长，毛利率提升。
• 图形显控产品下半年有望集中确认收入，带动业绩增长。
• 公司订单储备充足，应用领域持续拓展。

风险提示

• 国防信息化投入不及预期。
• GPU芯片研发进展不及预期。
• 公司业绩不及预期。
• 系统性风险。

财务指标预测

投资建议

公司业绩表现强劲，芯片领域放量增长，图形显控和雷达产品亦具备发展潜力，研发投入持续加大，技术储备丰富，未来成长性良好。基于其盈利预测和估值水平，国海证券维持“买入”评级，认为公司具备较高的投资价值。

其他信息

• 分析师信息：宝幼琛、陈凯艺。
• 证券代码：300474.SZ。
• 合规声明：国海证券未持有该股票超过1%。
• 免责声明：本报告仅供符合适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议。