20170917-中泰证券-建筑材料行业周报_秋冬季错峰限产序幕即将拉开_水泥玻璃旺季价格表现强势_持续重点推荐__17页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

行业整体状况

• 建筑材料行业上市公司总数为71家，行业总市值为724187.607百万元，流通市值为600777.466百万元。
• 行业整体呈现旺季价格强势上涨的态势，水泥和玻璃行业表现尤为突出。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：2017年9月8日至9月15日，全国水泥市场价格为333元/吨，环比上涨2.4%。主要上涨区域包括华北、华东、中南和西南，涨幅在20-60元/吨之间。其中，重庆涨幅最大为60元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存较上周下降1.69个百分点，多数区域库存水平处于历史低位，尤其是华东地区库存仅为58%，较往年低10%左右。
• 供需关系：随着9月需求恢复，水泥价格全面上涨，多地已基本弥补淡季跌幅，接近二季度价格高点。预计四季度水泥价格将突破二季度高点，涨幅可能在30元/吨左右，共三轮上涨。
• 政策影响：秋季错峰限产政策在晋冀鲁豫四省首次推出，环保督查趋严，采暖季限产政策即将实施，对行业供给端形成进一步约束。
• 投资建议：继续推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山，关注冀东水泥、亚泰集团等区域龙头。水泥行业景气度有望持续走高，建议投资者关注。

2. 玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价为1577元/吨，环比上涨13元。区域间呈现南强北稳格局，华南地区价格拉涨，华东小幅跟进，华北企稳补涨。
• 库存情况：行业库存天数为12.38天，环比下降0.12天，但同比增加0.32天。库存水平仍处于低位，支撑价格继续上涨。
• 成本压力：纯碱等原材料价格上涨，对成本端形成压力，但玻璃企业有望通过联动涨价来转移成本压力。
• 投资建议：持续推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A等企业。玻璃行业景气度有望进一步提升，存在超预期上涨可能。

3. 玻纤行业

• 无碱玻纤：受环保政策影响，小企业关停较多，下游订单转移，价格上调约200元/吨。主流报价在4800-5900元/吨之间，货源紧缺。
• 中碱玻纤：中碱纱价格上调200-300元/吨，主要供应老客户，新客户订单选择性接收。报价在5800-6800元/吨之间。
• 电子纱：市场需求良好，价格暂时稳定，G75主流成交价为13500元/吨，货源紧张，以自用为主。

4. 区域建设板块

• 多个重点区域建设规划持续推进，如京津冀一体化等，有望带来真实需求落地。
• 建议关注大市值的华北水泥龙头冀东水泥、金隅股份，以及中建材下属的石膏板和防水材料龙头东方雨虹。
• 小市值企业如龙洲股份、国统股份也值得关注。

关键信息

投资评级

• 总体评级：增持（维持）
• 个股推荐：
  • 海螺水泥：买入
  • 华新水泥：买入
  • 旗滨集团：买入
  • 祁连山：增持
  • 伟星新材：增持

行业趋势

• 供给侧改革：水泥行业供给侧改革预期超市场，有望带来行业景气度提升。
• 需求端：地产补库存动力强劲，地产销售面积创历史新高，去库存进度加快。
• 中期趋势：建材产业在供给侧推动下盈利大幅回升，产业资源向龙头集中，市占率持续提高。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 环保政策执行力度不及预期
• 原材料价格波动影响成本

重点上市公司公告

• 业绩预增：三峡新材、海南瑞泽等公司发布业绩预增公告。
• 股权收购：金圆股份、海南瑞泽等公司推进股权收购计划。
• 权益变动：祁连山、中材科技、天山股份等公司涉及权益变动。
• 股权激励：帝王洁具、东方雨虹等公司实施股权激励计划。
• 资金理财：多家公司使用闲置资金购买理财产品，预期收益率在3.9%~4.5%之间。
• 提供担保：森特股份、金刚玻璃、南玻A等公司为子公司提供担保。
• 人事任免：多家公司发布高管减持或人事变动公告。

行业要闻回顾

• 云南、广东、江西等地水泥价格全面上调，部分区域进入第二轮涨价。
• 北京等地水泥行业将在采暖季实施停产，影响供应。
• 动力煤价格回升，预计四季度仍将保持坚挺。

投资建议

• 持续推荐水泥、玻璃行业，关注供给侧改革带来的景气提升。
• 建议关注行业龙头，如海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、祁连山、伟星新材、东方雨虹等。
• 区域建设板块如京津冀一体化也值得关注。

投资评级说明

• 股票评级：买入（未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）
• 行业评级：增持（未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

重要声明

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