20171105-安信证券-基础化工行业周报_天然气价格上调_2+26‛城市秋冬季错峰生产通知正式发布_26页_1mb

化工行业周报总结（2017年11月5日）

核心内容

1. 行业动态

• 天然气价格上调：中石油再次提高LNG工厂用气价格至1.88元/立方米，累计上涨50%以上。未来需关注气源限气量、下游需求、海气进口及煤改气等因素。
• OPEC减产协议延长：沙特与俄罗斯支持减产协议延长至2018年底，令市场情绪乐观。但需警惕美国原油出口商对亚洲市场的争夺及汽油消费淡季等因素。
• “2+26”城市限产政策：工信部与环保部联合发布通知，要求焦化、铸造、水泥等行业限产或停产，进一步推动环保相关行业景气度上升。
• 农药涨价潮持续：草胺膦、氯氰菊酯、联苯菊酯等产品价格大幅上涨，部分产区限产影响明显，利好扬农化工、辉丰股份、江山股份等。
• 尿素价格维持坚挺：受印度招标影响，尿素价格持续上涨，行业库存极低，预计四季度价格有望震荡上行，关注阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工。
• 烧碱高景气度持续：氯碱失衡加重，烧碱价格持续走高，受益于环保趋严及下游需求增长，推荐氯碱化工、滨化股份、巨化股份。
• 硫酸市场稳步上涨：由于供应紧张和成本支撑，硫酸价格持续上涨，下游磷肥市场支撑其走势。
• 维生素价格涨跌不一：VB12、叶酸、VB2价格上涨，而烟酸、烟酰胺、泛酸钙等下跌，关注价格波动对饲料成本的影响。
• BASF事故影响：BASF柠檬醛工厂事故影响欧洲VA/VE供应，国内厂商可能有提价计划，利好相关企业。

主要观点

2. 周观点及重点推荐

周期品

• 环保与高开工率双主线：关注受环保限产影响形成供给侧收缩的行业，如农药、炭黑、橡胶助剂等。
• 重点推荐公司：扬农化工、辉丰股份、氯碱化工、滨化股份、巨化股份、阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工等。

非周期品

• 进口替代与新材料：看好国产化率提升空间的进口替代品，如电子化学品、改性塑料、锂电材料等。
• 重点推荐公司：万润股份、飞凯材料、国瓷材料、国恩股份、道恩股份、江丰电子、光威复材等。

原油与石化

• 原油价格震荡上行：预计Q4油价中枢将升至55-60美元/桶，利好炼化企业。
• 重点推荐公司：新潮能源、新奥股份、中国石化、上海石化、桐昆股份、荣盛石化等。

关键信息

3. 化工品价格变动

• 涨幅前五：硫磺、硝酸、邻二甲苯、VB12、苯酐。
• 跌幅前五：烟酰胺、烟酸、泛酸钙、焦炭、丁二烯。
• 价差涨幅前五：兴化氯化铵价差、硝酸常压法价差、有机硅价差、百草枯价差、浆粕价差。
• 价差跌幅前五：TDI价差、聚合MDI价差、BOPA同步膜价差、电石法价差、乙烯法价差。

4. 公司分析与推荐

• 扬农化工：国内菊酯龙头，受益于环保限产，推荐买入-A，目标价58.5元。
• 辉丰股份：草胺膦涨价明显，推荐买入-A，目标价7.46元。
• 桐昆股份：涤纶长丝价格持续上涨，推荐增持-A，目标价19.04元。
• 醋化股份：山梨酸钾价格上涨，环保带来供给收缩，推荐买入-A，目标价30元。
• 万华化学：MDI行业景气度提升，推荐关注。
• 光威复材：国内碳纤维龙头，推荐买入-A，目标价38元。
• 国恩股份：改性塑料与复合材料业务增长显著，推荐买入-A，目标价80元。
• 氯碱化工：烧碱价格大幅上涨，推荐买入-A，目标价16元。
• 鲁西化工：受益于环保限产与需求旺季，业绩大幅增长，推荐买入-A，目标价不足十倍PE。

风险提示

• 产品价格下跌风险。
• 环保政策低于预期风险。
• 原料价格波动风险。
• 去产能进程不及预期风险。
• 全球经济疲软导致需求不振风险。
• 新项目投产不及预期风险。
• 市场竞争加剧风险。

总结

整体来看，2017年11月化工行业在环保限产与原油价格上涨的双重影响下，部分周期品和非周期品表现出较强的景气度和盈利能力。重点推荐受环保限产影响形成供给侧收缩的行业，如农药、烧碱、尿素等，以及具备进口替代潜力的新材料领域，如电子化学品、碳纤维、改性塑料等。同时，建议关注原油及炼化板块，尤其是具有较强一体化优势的企业。整体行业在利好与利空的博弈中呈现分化走势，部分企业因环保与成本控制优势而受益，但需警惕市场波动与政策不及预期带来的风险。