20251130-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_交易量有所下降；商业不动产REITs试点稳步推进_15页_759kb

非银金融行业跟踪周报总结

1. 行业整体表现

• 非银金融指数近5个交易日上涨0.62%，跑输沪深300指数（上涨1.64%）。各子行业均表现逊于大盘。
• 保险行业表现最佳，上涨0.21%。
• 证券行业上涨0.75%。
• 多元金融行业上涨1.63%，涨幅居首。
• 行业估值较低，券商平均PB估值为1.2x，保险板块处于历史低位。

2. 证券行业分析

• 交易量环比下降：11月日均股基交易额22411亿元，环比下降12.90%，两融余额同比上升34.69%。
• 政策动向：证监会发布《商业不动产REITs试点征求意见稿》，推动不动产投资信托基金（REITs）发展。
• 估值：券商行业2025E平均PB估值1.2x，推荐重点公司中信证券、东方财富等。

3. 保险行业分析

• 总资产突破40万亿：2025年三季度末，保险业总资产达40.4万亿元，较年初增长12.5%。
• 精算师协会发布指引：《人身保险产品费用分摊指引》细化费用管理要求。
• 资金运用：股票+基金投资规模环比大幅增长，权益占比提升。
• 估值与评级：保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级，推荐中国人寿、中国平安等。

4. 多元金融行业分析

• 信托行业：资产规模持续增长，但利润总额同比下滑45.5%。
• 期货行业：2025年10月成交量同比下降13.26%，成交额增长4.56%；创新业务如风险管理将成为发展重点。

5. 重点公司推荐

• 保险：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保。
• 证券：中信证券、东方财富、国泰海通。
• 其他多元金融：同花顺、九方智投控股。

6. 风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 政策趋紧抑制行业创新。
• 行业竞争加剧风险。