20221107-天风证券-龙大美食-002726.SZ-业绩环比改善_长期看好预制菜板块增长_3页_637kb

龙大美食（002726）总结

核心内容概述

龙大美食（002726）在2022年前三季度业绩受到较大影响，但第三季度实现环比改善，显示出公司在预制菜板块的强劲增长潜力。公司采取“一体两翼”的发展战略，聚焦“肉品+食品”双轮驱动，推动预制菜业务发展。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度收入：114.52亿元，同比减少26.25%。
• 2022年前三季度归母净利润：0.49亿元，同比减少84.96%。
• 第三季度收入：46.37亿元，同比减少5.89%。
• 第三季度归母净利润：0.13亿元，同比减少33.87%。
• 第三季度毛利率：3.13%，较去年同期下降0.01个百分点。
• 第三季度净利率：0.08%，同比增加0.06个百分点。

业务增长因素

• 渠道拓展：公司通过让利中小B经销商等措施，大B客户三季度同比增长20%以上，中小B也实现了快速开拓。
• 新品研发：产品品类不断扩展，部分新品已实现千万级收入。
• 养殖板块：6月底以来猪价上涨，养殖板块扭亏为盈，低价入库的冻品释放部分利润。

预制菜业务

• 食品板块营收：前三季度为11.70亿元，主营占比超10%。
• 预制菜收入：约9亿元，单Q3增长约4亿元，增长可期。
• 长期战略：公司长期看好预制菜板块增长，未来将继续凭借低原料成本、精细加工和大B端客户沉淀等优势布局更高附加值业务。

盈利预测

• 2022-2024年营收预测：178.33/215.77/251.46亿元，同比增长分别为-8.60%、20.99%、16.54%。
• 2022-2024年归母净利润预测：72.09/185.30/379.96亿元，同比增长分别为110.95%、157.04%、105.05%。
• EPS预测：0.07/0.17/0.35元，维持“买入”评级。

财务指标

• 市盈率（P/E）：2022E为152.75，2023E为59.43，2024E为28.98。
• 市净率（P/B）：2022E为3.43，2023E为3.23，2024E为2.94。
• 市销率（P/S）：2022E为0.62，2023E为0.51，2024E为0.44。
• EV/EBITDA：2022E为34.14，2023E为22.21，2024E为15.52。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 新冠疫情风险：可能对供应链和消费行为造成影响。
• 成本持续上涨风险：可能压缩利润空间。

战略与展望

“一体两翼”发展战略

公司提出“一体两翼”的总体发展战略，通过肉品和食品业务双轮驱动，推动预制菜业务破圈发展。

人才与研发

公司坚持市场化考核与激励机制，引进行业高端人才完善食品业务团队，加快新品研发和产品品类扩展。

盈利能力改善

随着食品业务的持续铺开，公司盈利能力有望提升，进而改善整体基本面，实现去周期化和盈利结构优化。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司预制菜业务具有较高成功率，成功放量后将带来短期业绩弹性与长期增长稳定性。

附录：财务数据摘要

结论

龙大美食在2022年前三季度面临业绩承压，但第三季度环比改善，显示出预制菜业务的强劲增长潜力。公司通过拓展渠道、新品研发和优化成本结构，逐步改善盈利能力和业务结构，未来有望实现业绩反弹和长期稳定增长。