20221027-浙商证券-龙大美食-002726.SZ-龙大美食22Q3业绩点评报告_预制菜保持快速增长_业绩逐步改善_3页_732kb

龙大美食（002726）22Q3业绩点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了龙大美食2022年第三季度的财务表现，并对其未来发展前景进行了展望。尽管受原材料价格上涨和猪价波动影响，公司利润有所下滑，但其预制菜业务仍保持快速增长，成为公司新的增长引擎。报告维持“买入”投资评级，看好公司“一体两翼”战略的实施前景。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营收114.52亿元，同比减少26.25%；归母净利润为0.49亿元，同比减少84.96%。22Q3实现收入46.37亿元，同比增长29.97%；归母净利润为0.13亿元，同比下降33.87%。
• 业务结构：公司业务主要分为食品、屠宰和养殖三大板块。其中，食品板块营收占比超过10%，预制菜业务表现突出；屠宰板块营收下滑，养殖板块出栏量同比增长16.65%。
• 预制菜业务发展：公司持续加大预制菜新品研发力度，品类不断丰富，预计可推出4-5款过亿单品。同时，积极拓展B端渠道，大客户增长超20%。区域性大单品研发有助于提升市占率。
• 财务指标：22Q3毛利率为3.13%，环比保持稳定；净利率为0.08%，环比小幅提升。费用率整体有所优化，销售费用率下降，管理费用率上升，但总体可控。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为174.46亿元、223.16亿元、254.54亿元，归母净利润分别为0.72亿元、2.10亿元、3.39亿元，盈利水平逐步改善。
• 估值与投资评级：2022年EPS为0.07元，对应PE为141.90倍；2023年EPS为0.19元，对应PE为48.51倍；2024年EPS为0.31元，对应PE为30.02倍。公司未来盈利能力有望显著提升，维持“买入”评级。

关键信息

收入与利润

• 2022年前三季度：
  • 营收：114.52亿元（同比-26.25%）
  • 归母净利润：0.49亿元（同比-84.96%）
• 2022年第三季度：
  • 营收：46.37亿元（同比+29.97%）
  • 归母净利润：0.13亿元（同比-33.87%）

业务板块表现

• 食品板块：前三季度营收11.7亿元，预制菜收入约9亿元，占比高。
• 屠宰板块：前三季度营收85亿元，同比有所下滑。
• 养殖板块：前三季度出栏量35.42万头，同比增长16.65%。

战略布局

• 公司自2021年起战略重心转向以预制菜为核心的食品业务。
• 依托屠宰和养殖优势，推动食品业务快速突破，预制菜有望成为新的增长点。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 消费疲软可能影响整体业绩
• 猪价波动对屠宰业务有较大影响
• 客户拓展不及预期可能影响增长速度

投资建议

报告维持“买入”投资评级，认为公司“一体两翼”战略将推动其在预制菜领域实现快速增长，整体盈利能力有望显著提升。投资者应关注公司战略执行效果及市场环境变化。