20220913-浙商证券-龙大美食-002726.SZ-龙大美食22H1业绩点评报告_短期业绩承压_期待后续改善及预制菜成长空间_3页_751kb

龙大美食（002726）2022H1业绩点评报告总结

核心内容

龙大美食在2022年上半年业绩出现明显下滑，主要受到猪价下行及疫情对餐饮供应链的冲击影响。尽管短期承压，但公司“一体两翼”战略清晰，预制菜业务作为未来增长的核心，具有较大的发展潜力。分析师维持“买入”投资评级，认为公司有望在疫情缓解后迎来业绩拐点。

主要观点

• 短期业绩承压：2022H1公司实现营收68.15亿元，同比下降35.71%；归母净利润0.36亿元，同比下降88.25%；扣非后净利润0.89亿元，同比下降72.12%。2022Q2营收34.75亿元，同比下降21.95%；归母净利润0.13亿元，同比下降86.39%；扣非后净利润0.43亿元，同比下降58.17%。
• 业务结构分析：
  • 屠宰业务：受猪价下行影响，2022H1实现收入51.4亿元，同比下降33%；毛利率降至2.4%，同比下降2.8个百分点。
  • 食品业务：2022H1实现收入6.79亿元，同比下降12%。其中，预制菜业务收入5.08亿元，同比下降12%，主要受餐饮渠道疫情影响，但中小B客户预计保持增长。
  • 进口贸易业务：2022H1实现收入7.34亿元，同比下降62%。
• 渠道布局：公司已建立全国性销售网络，经销商数量稳步增长，山东、华中、华东、西南地区分别新增587/432/392/202家经销商。
• 盈利能力：2022H1毛利率为4.41%，同比下降1.77个百分点；净利率为1.32%，同比下降1.86个百分点。
• 盈利预测：考虑到上半年疫情影响，分析师略下调盈利预测，预计2022-2024年公司收入分别为174.46亿元、223.16亿元、254.54亿元，同比增速分别为-10.58%、27.92%、14.06%。归母净利润分别为0.72亿元、2.10亿元、3.39亿元，同比增速分别为917.74%、192.53%、61.56%。预计2022-2024年每股收益分别为0.07元、0.19元、0.31元，对应PE分别为152.31倍、52.07倍、32.23倍。
• 财务状况：公司资产负债率保持在58%左右，流动比率和速动比率略有下降，但整体仍具备一定偿债能力。
• 估值与成长性：公司当前PE较高，但未来盈利有望显著提升，成长性良好。

关键信息

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 猪价波动风险：猪价下行对屠宰业务造成直接影响。
• 疫情反复风险：疫情对餐饮渠道的持续影响可能拖累预制菜业务。
• 非洲猪瘟等经营风险：可能对业务稳定性构成威胁。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

总结

龙大美食在2022年上半年业绩受到猪价下行和疫情的双重影响，呈现下滑趋势。但公司正通过“一体两翼”战略，重点发展预制菜业务，未来增长空间较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力提升潜力，静待业绩回暖。同时，需关注猪价波动、疫情反复及非洲猪瘟等风险因素。