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长海股份 (300196.SZ) 2022年中报总结

核心内容

长海股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于海外市场的高景气带动以及公司产能的逐步释放。公司整体表现符合市场预期，展现出良好的成长性。

主要财务数据

收入与利润

• 2022H1营收：15.37亿元，同比增长 30.42%
• 2022H1归母净利润：4.28亿元，同比增长 64.99%
• 2022H1扣非归母净利润：3.72亿元，同比增长 64.66%
• 2022Q2营收：7.83亿元，同比增长 25.43%
• 2022Q2归母净利润：2亿元，同比增长 30.43%
• 2022Q2扣非归母净利润：1.9亿元，同比增长 52.27%

预测数据

估值指标

主要观点

海外高景气驱动盈利增长

• 公司2022H1的营收和净利润均实现大幅增长，其中海外业务表现尤为突出。
• 海外收入达到4.2亿元，同比增长 51%，毛利率 46.2%，同比提升 11pct，显示海外市场需求强劲。
• 公司受益于玻纤行业景气度提升，结合 10万吨/年无碱玻璃纤维粗纱池窑拉丝技术生产线 的产能释放，实现 量价齐升，带动玻纤及制品板块营收增长 49.45%，毛利率提升 4.74pct 至 43.57%。

化工制品板块承压，下半年有望改善

• 化工制品板块2022H1营收 3.02亿元，同比下降 8.82%，毛利率 17.55%，同比下降 4.01pct。
• 2022年下半年，公司 10万吨不饱和聚酯树脂技改产线 有望投产，结合玻纤产能释放，预计将带动该板块需求提升。

产能扩张与成长性

• 公司 2022-2024年 的产能预计分别增长 30%、20% 以上，展现出较强的扩张能力。
• 由于玻纤价格基本见底，公司具备 短期成长优势，同时欧洲能源成本上升推动行业向国内转移，为公司带来 中期发展机遇。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数 20% 以上。
• 风险提示：包括疫情导致的经济风险、汇率波动风险以及行业超预期下滑的风险。

财务结构分析

资产负债表（百万元）

财务指标

投资价值

• 公司凭借海外市场需求增长及产能扩张，展现出强劲的盈利能力与成长潜力。
• EPS 从 0.66元/股（2020）增长至 2.59元/股（2024E），预计未来三年将保持稳健增长。
• 市盈率 从 27.1（2020）降至 7.0（2024E），估值水平逐步下降，反映市场对其盈利预期的提升。

总结

长海股份在2022年上半年表现出色，营收与利润均实现大幅增长，主要受益于玻纤行业高景气及海外市场需求的持续上升。公司通过产能扩张，进一步增强了市场竞争力，未来三年预计将继续保持增长态势，成为行业中的领先企业。尽管存在一定的风险因素，但其强劲的盈利能力和成长性仍使其具备较高的投资价值。