20220427-首创证券-长海股份-300196.SZ-2022年一季报点评_需求高景气造就量价齐升_业绩同比大增_4页_676kb

长海股份（300196.SZ）2022年一季报点评总结

核心内容

长海股份（300196.SZ）于2022年4月27日发布2022年一季报，业绩表现强劲，公司营收和净利润均实现大幅增长。分析师王嵩和焦俊凯首次对该股进行覆盖，并给出“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营收：2022年一季度实现营收7.54亿元，同比增长36.05%。
• 净利润：归母净利润为2.28亿元，同比增长115.00%；扣非归母净利润为1.82亿元，同比增长79.90%。
• 盈利能力：毛利率为38.81%，同比上升5.78个百分点；净利率为30.23%，同比上升11.11个百分点。

行业环境

• 粗纱市场：价格高位稳定，2022年一季度均价为6,893元/吨，同比增长13.07%。
• 电子纱市场：价格略有下降，2022年一季度均价为11,564元/吨，同比下降8.87%。
• 产能变化：2022年一季度全国玻纤总产能提升16万吨/年，其中无碱粗纱产能增加10万吨/年，电子纱产能增加6万吨/年。
• 需求支撑：风电、热塑、出口等下游行业需求强劲，预计粗纱价格将保持高位稳定，电子纱价格进一步下跌的概率较小。

成长性与竞争力

• 公司在短切毡及湿法毡细分领域处于领先地位，具备较强的话语权和竞争优势。
• 通过扩产、技改、完善产业链等方式，公司进一步增强了成本控制能力与盈利水平。
• 产品结构不断优化，高端产品和高毛利率产品占比提升，推动整体盈利能力增强。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 目标营收：预计2022-2024年公司营收分别为31.33亿元、38.60亿元、46.70亿元。
• 目标净利润：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.36亿元、7.68亿元、9.04亿元。
• PE估值：对应2022-2024年PE分别为9.68倍、8.02倍、6.81倍，估值逐步下降，显示公司成长性良好。

财务预测

财务状况

• 资产总计：预计2022-2024年资产总计分别为5,437.39亿元、6,317.45亿元、7,340.10亿元，资产规模稳步扩大。
• 流动资产：预计2022-2024年流动资产分别为2,621.24亿元、3,418.22亿元、4,364.03亿元，流动性增强。
• 负债合计：预计2022-2024年负债合计分别为1,352.44亿元、1,526.63亿元、1,720.44亿元，资产负债率逐步下降。
• 现金流量：预计2022-2024年现金净增加额分别为376.07亿元、508.13亿元、623.86亿元，现金流持续改善。

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能影响下游需求。
• 行业竞争加剧可能导致利润承压。
• 原材料成本超预期上升可能影响盈利能力。
• 产能投产进度不及预期可能影响业绩增长。

分析师简介

• 王嵩：首创证券首席分析师，拥有八年房地产研究经验，曾就职于国海证券、中信建投证券。
• 焦俊凯：首创证券建材行业研究助理，清华大学工学硕士。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 评级标准包括股票评级和行业评级，其中“买入”对应相对沪深300指数涨幅15%以上。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，信息来源被认为可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需独立评估并自行承担风险。
• 报告版权为首创证券所有，未经书面许可不得复制、转发或引用。