深度报告-20201228-安信证券-_算账系列卷七_贸易战对家电行业影响和展望_贸易战和疫情_谁是家电出口主要矛盾__15页_1mb

贸易战和疫情，谁是家电出口主要矛盾？

核心内容

本报告分析了中美贸易战和新冠疫情对中国家电出口的影响，探讨了两者在影响程度上的差异，并展望了未来出口趋势及对主要上市公司的投资建议。

主要观点

• 贸易战的影响：中美贸易战自2018年6月开始，涉及中国对美出口的家电类产品，其中第二批和第三批清单影响最大。尽管部分家电品类获得关税豁免，但总体来看，近90%的家电对美出口仍受关税影响。
• 疫情的冲击：新冠疫情对美国供应链造成严重打击，导致海外供需失衡，刺激中国家电对美出口增长。尽管部分品类仍受关税影响，但疫情带来的需求转移成为主导因素。
• 出口趋势：2020年Q3中国家电出口增速显著提升，预计Q4及明年上半年仍将保持快速增长，主要由于海外产能转移趋势未变。
• 供应链优势：中国家电企业凭借强大的制造能力和供应链管理，成为海外订单转移的受益者，尤其在发展自主品牌方面表现突出。
• 投资建议：建议关注具有海外布局和自主品牌优势的公司，如美的集团、海尔智家、格力电器等，以及出口制造能力强的企业和受益于跨境电商红利的公司。

关键信息

1. 贸易战历程

• 事件背景：2018年3月，美国以知识产权问题为由对中国商品加征关税，中国随即采取反制措施。
• 加征关税情况：
  • 第一批：2018年7月6日和8月23日，分别对340亿美元和160亿美元商品加征25%关税。
  • 第二批：2018年9月24日和2019年5月10日，对6000项商品加征10%和25%关税。
  • 第三批：2019年9月1日，对3000亿美元商品加征15%关税，后降至7.5%。
• 关税豁免情况：部分家电品类如吸尘器、部分冷柜、咖啡机等获得豁免，但整体豁免比例不高。

2. 疫情对出口的影响

• 疫情冲击：疫情导致美国供应链受阻，海外需求下降，供给能力不足，刺激中国家电对美出口。
• 出口增长：2020年Q1出口额下降，但自2020年Q2起逐步回升，Q3出口金额同比增长18%。
• 供需失衡：疫情带来的供需不平衡成为对美出口的主要推动力，超越了贸易战的影响。

3. 出口趋势展望

• 未来增长：由于海外供应链恢复需时，预计Q4及明年上半年中国家电出口仍将保持快速增长。
• 基数影响：2019Q4至2020Q2出口金额基数较低，未来增长空间较大。

4. 主要上市公司表现

• 出口代工企业：如新宝股份、海容冷链等，受益于海外订单转移。
• 自主品牌企业：如美的集团、海尔智家、格力电器、石头科技、科沃斯、九号公司等，有望加速提升海外市场份额。
• 跨境电商红利：如安克创新、星徽股份，可能受益于跨境电商带来的出口增长。

投资建议

• 关注企业：建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海容冷链、石头科技、科沃斯、九号公司、新宝股份、创维数字、莱克电气、北鼎股份、苏泊尔、安克创新、星徽股份。
• 评级：对上述企业给予“买入-A”评级，认为其具备较强的出口潜力和竞争优势。

风险提示

• 关税政策变化：若关税政策出现重大调整，可能影响出口。
• 原材料价格上涨：可能推高成本，影响利润。
• 人民币升值：可能削弱出口竞争力。

行业表现

• 相对收益：2020年11月相对收益为-3.84%，绝对收益为-2.61%。
• 出口增长：2020年Q3出口金额同比增长18%，显示强劲复苏。

结论

疫情对中美贸易战背景下中国家电出口的影响更为显著，成为主要推动力。中国家电企业凭借供应链和制造优势，有望持续受益于海外订单转移和需求增长。