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国债期货日报 2025-11-07

市场分析

宏观面

(1) 宏观政策：

• 国务院会议强调巩固房地产市场稳定，扩大有效投资，培育服务消费。
• 财政部表示将实施积极有为的宏观政策，发改委释放内需潜力。
• 10月11日，美方调整出口管制措施，对华加征关税。
• 10月27日，央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号。

(2) 通胀：

• 9月CPI同比下降0.3%，消费市场温和。

资金面

(3) 财政：

• 财政数据呈现“收入温和修复、支出强力扩张”。前三季度公共预算收入同比增长0.5%，支出端增长强劲。
• 政府性基金预算收入偏低，但支出大幅增长23.9%，显示财政正通过加快支出对冲经济下行压力。

(4) 央行：

• 11月6日央行开展928亿元7天逆回购操作，利率1.4%。

(5) 货币市场：

• 主要期限回购利率均有回落，如1D利率为1.313%，7D利率为1.421%。

市场面

(6) 收盘价：

• 2025-11-06，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.50元、105.97元、108.54元、116.11元。
• 涨跌幅分别为0.01%、-0.03%、-0.09%、-0.28%。

(7) 净基差：

• 各品种净基差分别为-0.030元、-0.017元、-0.030元、0.227元。

综合分析

• 国债期货受央行重启国债买卖与美联储降息预期影响，多数收跌。
• 全球贸易不确定性上升，外资流入存疑，债市震荡运行。
• 短期关注月底政策信号。

策略建议

• 单边：回购利率回落，价格震荡，2512中性。
• 套利：关注期限套利机会。
• 套保：中期调整压力明显，建议空头利用远月合约对冲。
• 风险：流动性紧缩的风险增加。

研究员信息

• 徐闻宇、郭欣悦

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