20260306-华泰期货-国债期货日报_股债跷跷板延续_国债期货全线收跌_12页_2mb

股债跷跷板延续，国债期货全线收跌总结

核心内容

2026年3月5日，国债期货全线收跌，反映了市场对宏观政策宽松与经济增长稳定的预期交织。整体市场在稳增长与宽松政策之间震荡运行，短期需关注月底政策信号。

主要观点

• 宏观政策：2025年12月8日政治局会议明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。2026年中央经济工作会议继续强调财政与货币政策的宽松方向，政府债券净融资回升，财政靠前发力特征明显。
• 通胀与经济数据：1月CPI同比上升0.20%，PPI同比下滑1.40%。社会融资规模同比增长1.58%，M2同比增速回升至9.00%，显示流动性供给充裕。
• 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.267%、1.412%、1.461%和1.547%，近期有所回落。央行通过逆回购操作维持市场流动性，但信贷需求增长平稳，存在资金闲置压力。
• 国债期货表现：TS、TF、T和TL收盘价分别为102.50元、106.12元、108.55元和112.77元，涨跌幅分别为-0.02%、-0.03%、-0.03%和-0.05%。各品种净基差均值分别为0.011元、0.041元、-0.004元和0.182元，反映市场对利率走势的预期。
• 市场策略：单边策略方面，回购利率回落，国债期货价格震荡；套利策略可关注2606基差回落；套保策略建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

关键信息

宏观政策与财政数据

• 财政政策：2025年全年财政收支未达预期，收入下降1.7%，支出前置但完成度偏低。2026年财政政策预计延续积极，强调“总量增加、结构更优”，对稳增长形成支撑。
• 货币政策：2026年1月19日起下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，降准降息仍有空间。
• 金融数据：1月社融新增规模达7.22万亿元，同比多增1662亿元。M1同比增速回升至4.9%，M2增速回升至9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1%。

货币市场资金面

• 利率走势：SHIBOR 7天利率为1.41%，DR007为1.42%，R007为1.56%，显示市场流动性有所改善。
• 同业存单：AAA级同业存单3M收益率为1.51%，较前值下降0.02%。
• 信用利差：AA-AAA信用利差（1Y）为0.09%，变化率为-1.47%。

国债与国债期货市场概况

• 收盘价与涨跌幅：国债期货各品种收盘价及涨跌幅显示市场整体偏弱。
• 沉淀资金走势：各品种沉淀资金变化反映市场资金流动情况。
• 持仓量与净持仓：各品种持仓量占比及净持仓占比显示市场参与度和多空情绪。
• 价差走势：跨期价差与跨品种价差走势表明市场对未来利率预期的分歧。

风险提示

• 流动性风险：市场存在流动性快速紧缩的风险，需密切关注政策变化和市场情绪。

结构化数据概览

利率定价跟踪指标

经济指标（月度更新）

经济指标（日度更新）

市场分析要点

• 股债跷跷板效应：受股市行情带动，债市震荡运行，LPR保持不变，美联储降息预期延续。
• 政策信号：宏观政策宽松，但市场对经济复苏的预期尚不明确，需关注政策动向。
• 资金面：流动性供给充裕，但信贷需求增长平稳，资金闲置压力仍存。

策略建议

• 单边策略：国债期货价格震荡，关注回购利率变化。
• 套利策略：关注2606基差回落，把握市场波动机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性风险：市场存在流动性快速紧缩的风险，需防范政策调整带来的市场波动。

附录信息

• 研究员信息：

  • 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454
  • 郭欣悦：从业资格号F03149577，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

• 免责声明：

  • 报告基于公开信息编制，不保证其准确性。
  • 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。

• 公司信息：

  • 华泰期货有限公司总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层。
  • 客服热线：400-628-0888
  • 官方网址：www.htfc.com

图表概述

• 图1：国债期货主力连续合约收盘价走势
• 图2：国债期货各品种涨跌幅情况
• 图3：国债期货各品种沉淀资金走势
• 图4：国债期货各品种持仓量占比
• 图5：国债期货各品种净持仓占比（前20名）
• 图6：国债期货各品种多空持仓比（前20名）
• 图7：国开债-国债利差
• 图8：国债发行情况
• 图9：Shibor利率走势
• 图10：同业存单（AAA）到期收益率走势
• 图11：银行间质押式回购成交统计
• 图12：地方债发行情况
• 图13：国债期货各品种跨期价差走势
• 图14-17：现券期限利差与期货跨品种价差
• 图18：现券期限利差与期货跨品种价差（2TS-3TF+T）
• 图19-34：各国债期货品种隐含利率、IRR与基差走势

总结

本文档对2026年3月5日的国债期货市场进行了全面分析，涵盖了宏观政策、财政数据、货币市场资金面、国债与国债期货市场概况、价差走势、策略建议及风险提示。整体来看，市场在宽松政策与经济增长预期之间震荡，短期需关注政策信号。国债期货价格整体偏弱，基差走势反映市场对利率变化的预期。建议投资者关注市场流动性变化、政策动向及资金面情况，合理制定投资策略。