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国债期货日报总结（2025-11-26）

市场概览

2025年11月26日国债期货日报显示，股债跷跷板效应明显，国债期货全线收跌。市场分析指出，受股市强势带动，风险偏好回升对债市形成压制，同时美联储降息预期分歧和全球贸易不确定性增加了外部因素影响。债市在稳增长政策和宽松预期之间震荡运行，短期内关注月底政策信号。

宏观面分析

• 政策环境：央行时隔近十个月重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三项共识，包括解决TikTok问题、暂停部分调查措施和取消芬太尼关税，这可能缓解贸易不确定性。
• 通胀数据：10月CPI同比上升0.2%，PPI同比下降2.1%，显示通胀压力较低。

资金与金融面

• 财政运行：2025年1-10月财政收入温和增长（0.8%），支出放缓至2%增长，基金收缩和专项债发行放缓并存，反映经济前置发力后劲不足。
• 金融数据：10月末社融和信贷保持低位扩张，政府债发行强劲但企业与居民融资需求疲软；M1回落、M2-M1剪刀差回升，表明实体经营活力弱，利率品曲线趋陡，长端压力增加。
• 央行操作：2025年11月25日，央行进行3021亿元7天逆回购操作，利率1.4%，回购市场利率近期回落，短期流动性相对宽松。
• 货币市场：主要期限回购利率下降，如1D、7D、14D和1M分别为1.316%、1.433%、1.540%和1.520%，显示资金面趋松。

综合观点

债市震荡源于股市拉动的风险偏好回升、美联储降息预期分歧以及贸易不确定性上升。预计债市在政策信号释放前维持震荡，短期需关注资金面和宏观事件。

策略建议

• 单边市场：回购利率回落，国债期货价格预计震荡。
• 套利机会：关注国债期货基差回落，可能存在套利空间。
• 套期保值：中期债市有调整压力，空头可采用远月合约进行套保以对冲风险。
• 跨品种机会：跟踪期限利差和跨品种价差变化。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险：关注短期资金面变化。
• 外部不确定性：贸易摩擦和全球市场波动可能影响外资流入和债市走势。

此总结基于日报内容，提供关键分析，可在决策中参考。