建筑装饰行业专题研究：半年度订单汇总分析，建筑央企新签订单回暖，子行业内公司两级分化持续-20190816-天风证券-18页_1mb

建筑装饰行业半年度订单汇总分析总结

核心内容概述

本报告对2019年上半年建筑装饰行业及相关子行业（建筑央企、土木工程、钢结构）的订单情况进行分析，重点探讨了行业整体表现、子行业分化、政策影响以及未来发展趋势。

装饰行业

主要观点

• 2019H1装饰行业新签订单总额同比下降1.23%，整体回暖尚需时日。
• 公装与住宅装修业务均出现下滑，其中住宅装修业务受房地产市场增速放缓影响较大。
• 设计业务占比小，但增长相对稳健，同比增长率4.25%。

关键信息

• 金螳螂、亚厦股份、维业股份等龙头企业新签订单同比增长，但增速较2018H1有所下降。
• 公装业务因政府大楼建设需求增加而出现回暖迹象。
• 住宅装修业务则需依赖大房企合作与全装修业务发展。

建筑央企

主要观点

• 受基建补短板政策推动，建筑央企新签订单同比增长10.30%，国内订单增长显著。
• 海外订单增长，特别是“一带一路”国际合作论坛后，海外签单量提升。
• 订单收入保障系数整体上升，部分公司如中国中冶、中国铁建表现突出。

关键信息

• 中国建筑、中国铁建、中国中冶、中国电建等公司订单增长显著，其中中国中冶、中国铁建增速超15%。
• 中国化学因18H1基数过大，19H1增长放缓。
• 海外订单同比增长17.65%，中国建筑、中国中冶增长超70%。

土木工程行业

主要观点

• 土木工程行业出现两极分化，部分企业增长显著，部分则大幅下滑。
• 长三角地区国资企业表现优于民营企业。
• 地方财政状况对路桥公司接单能力有显著正向影响。

关键信息

• 高新发展、山东路桥、浙江交科等公司新签订单增长显著，其中高新发展增长达303%。
• 北新路桥因大项目基数过大，订单大幅下降。
• 外部工程公司如北方国际、中工国际订单增长超过150%，受益于“一带一路”政策。
• 园林行业受PPP项目清退及地方债务趋严影响，整体新签订单下降27.41%，但部分公司如农尚环境、乾景园林表现较好。
• 钢结构行业因EPC转型及装配式建筑推广，订单增长43.64%，收入保障系数提升。

子行业分析

路桥行业

• 两极分化：部分公司如高新发展、山东路桥、浙江交科增长显著，而北新路桥、四川路桥等大幅下滑。
• 长三角优势：长三角地区国资企业表现稳健，地方财政状况是关键因素。
• 区域影响：广东省、山东省、上海市财政较好，其路桥公司订单增长明显。

对外工程行业

• 受“一带一路”政策利好，海外订单增长明显，北方国际、中工国际增速超过150%。
• 汇率降低有助于提升境外项目预期收入。
• 中材国际国内订单增长，但境外业务增速放缓。

园林行业

• 受PPP政策影响，整体新签订单下降，多数公司仍处于订单消化阶段。
• 部分公司如农尚环境、乾景园林新签订单增长较快。
• 元成股份、棕榈股份等在手订单较多，未来仍有支撑。

钢结构行业

• 因EPC总承包转型和装配式建筑推广，钢结构行业订单增长显著。
• 东南网架、鸿路钢构等公司订单增长较快，订单收入保障系数提升。
• 钢结构专利授权竞争激烈，部分公司如杭萧钢构专利授权减少。

投资建议

• 建筑央企：受益于政策推动，未来订单增长潜力大，维持“强于大市”评级。
• 钢结构行业：因EPC转型和装配式建筑推广，未来增长较快，建议关注。
• 装饰行业：整体承压，但部分龙头企业仍实现小幅增长，需关注政策和市场回暖。
• 路桥行业：长三角地区国资企业表现稳健，建议关注区域和财政因素。
• 园林行业：整体承压，但部分公司有复苏迹象，需关注订单消化进度。

风险提示

• 固定资产投资增速下滑。
• 订单执行进度不及预期，可能影响收入和利润。

总结

• 建筑央企在政策利好下表现强劲，国内外订单均实现增长。
• 装饰行业受房地产市场影响，整体承压，但部分公司仍实现增长。
• 土木工程行业出现明显分化，部分公司如高新发展、山东路桥、浙江交科表现良好。
• 钢结构行业受益于转型和政策支持，订单增长显著。
• 园林行业受PPP项目影响，整体下滑，但部分公司复苏迹象明显。
• 建议关注政策导向和区域经济状况，以把握行业增长机会。