20241030-开源证券-中国太保-601601.SH-中国太保2024Q3业绩点评_投资端驱动业绩同比高增_负债端延续高质量增长_4页_828kb

中国太保第三季度业绩总结：业绩超预期，ROE改善，维持“买入”评级

核心要点

1. 业绩显著增长
   2024前三季度归母净利润达到3831亿元，同比增长65.5%；投资端和承保端分别增长152%和6%；前三季度年化ROE达19.5%，同比提升6.3个百分点；净资产较年初增长10%。

2. 负债端高质量增长

   • 寿险：前三季度新单保费同比-43%，但Q3单季回暖增长164%，核心人力规模稳中有升，前三季度月均核心人力同比增长24%；NBV（新业务价值） 为1424亿元，同比增长37.9%，margin（利润率） 达20.1%，同比增长6.2个百分点。
   • 财险：前三季度保费收入同比增44%，综合成本率（COR）保持稳定，特别是车险和农业保险业务表现亮眼。

3. 投资端资产稳健增益
   集团总投资资产规模较年初增长149%，年化净投资收益率略降但总投资收益率提升至63%。公允价值变动（FVTPL）带来显著收益，占投资收益比重提升。OCI资产规模占比提升，达总资产49%。

4. 评级与估值维持稳定
   维持“买入”评级，PEV估值仍在合理区间，2024-2026年归母净利润预测分别为478/622/714亿元，同比增长75.3%/30.2%/14.7%。

风险提示

• 长端利率超预期下行；
• 寿险转型进度未达预期。

短期展望
中国太保三季度业绩显著超预期，负债端高质量增长与投资端资产规模双驱动，ROE改善与估值支撑维持“买入”评级。