20240831-开源证券-中国太保-601601.SH-中国太保2024H1业绩点评_负债端延续高质量增长_红利和债市上涨驱动净利润超预期_4页_777kb

中国太保（601601SH）投资评级：维持“买入”

一、业绩表现

• 2024年H1归母净利润：251亿元，同比增长371%，营运利润197亿元，同比增长33%。
• 业务结构优化：
  • 寿险NBV（新业务价值）达904亿元，同比增长228%，NBV利润率提升至187%。
  • 财险COR（综合比例）同比下降8个百分点至97%，赔付率改善，车险业务增速显著，新能源车险同比增长417%。

二、关键驱动因素

• 增收增益：
  • 投资端：高股息资产和债市上涨推动投资收益增长，权益类占比提升2个百分点。
  • 财险板块COR改善、保险服务收入同比增长42%。
• 队伍与产品优化：
  • 寿险核心人力规模企稳回升，月均举绩率提升至738%。
  • 银保渠道贡献显著，非可比口径NBV同比增266%。

三、财务数据与估值

• 估值指标：
  • P/EV（市净率）现为0.4倍，预测2024-2026年归母净利润分别为378亿元、448亿元、499亿元。
  • 当前股息率（TTM）达344%，股息价值策略显著。
• 分析师预测：
  • 调升盈利预测，上调EV和P/EV估值，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 寿险转型不及预期。
• 长端利率超预期下行风险。

致投资者，“买入”评级基于高股息、资产增值与业务结构改善潜力。请参考免责声明及法律声明。