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报告摘要

中国太保（601601.SH）2026年一季度财报总结

核心内容

中国太保（601601.SH）在2026年一季度展现出稳健的业绩表现，尽管营业收入略有下降，但归母净利润实现正增长，体现出公司在经营管理和投资端的韧性。

业绩表现

营业收入：925.47亿元，同比下降1.2%。
归母净利润：100.41亿元，同比增长4.3%。
扣非归母净利润：95.19亿元，同比微降1.1%。
保险服务收入：702.34亿元，同比增长1.0%。

投资端表现

总投资收益率：0.8%（未年化），同比下降0.2pt。
净投资收益率：0.7%（未年化），同比下降0.1pt。
投资收益：受股市波动影响，但公司通过优化配置策略，如寿险国债配置提升免税收入，以及可转债阶段性收益，有效支撑了净利润增长。

寿险业务

新业务价值：63.72亿元，同比增长9.6%。
新保期缴规模保费：189.29亿元，同比增长41.4%。
个险业务：新保期缴规模保费114.19亿元，同比增长43.0%；核心人力月人均首年规模保费同比提升43.3%，产能持续增强。
非车险COR：预计在2026年末基本出清，COR有望边际改善。

财险业务

原保费收入：630.28亿元，同比下降0.3%。
车险收入：268.71亿元，同比增长0.1%。
非车险收入：361.57亿元，同比下降0.5%。
COR：96.4%，同比优化1.0pt，受自然灾害偏少影响。

主要观点

业绩稳健增长：尽管营业收入略有下降，但公司通过优化负债端业务和投资端策略，实现了归母净利润的正增长。
寿险价值转型成效显著：新业务价值增长主要得益于期缴业务的强劲表现，尤其是个险渠道，其核心人力和产能持续提升，产品结构持续优化。
渠道结构持续优化：银保渠道虽规模保费下降，但新保期缴规模保费增长显著，价值贡献稳步提升，公司积极落实“报行合一”政策，强化费用管理。
投资策略稳健：公司在权益及债券市场波动中保持了相对稳定的总投资收益率，通过精细化哑铃策略和固收类资产配置，有效应对市场不确定性。
财务预测与估值：公司维持2026至2028年盈利预测，预计EPS分别为6.16/6.26/6.51元/股，当前股价对应P/EV为0.53/0.49/0.46x，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（百万元）	归母净利润（百万元）	摊薄每股收益（元）	每股内含价值（元）	P/EV
2024	404,089	44,960	4.67	58.42	0.62
2025	435,156	53,505	5.56	63.76	0.57
2026E	448,685	59,273	6.16	68.47	0.53
2027E	466,908	60,204	6.26	73.69	0.49
2028E	487,789	62,650	6.51	79.68	0.46

财务指标

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
每股收益	4.67	5.56	6.16	6.26	6.51
每股净资产	33.106	34.743	36.243	37.913	39.692
P/E	7.782	6.534	5.898	5.807	5.58
P/B	1.098	1.046	1.003	0.959	0.916
P/EV	0.622	0.57	0.531	0.493	0.456

风险提示

保费收入不及预期；
自然灾害导致COR上升；
资产收益下行。

总结

中国太保在2026年一季度表现出较强的经营韧性，净利润实现正增长，主要得益于负债端业务的稳健增长和投资端的优化配置策略。寿险业务持续推进价值转型，渠道结构持续优化，尤其是期缴业务表现突出。财险业务保持稳定，COR优化显著。公司维持盈利预测，未来三年EPS稳步提升，P/EV持续下降，投资评级为“优于大市”。投资者需关注保费收入、自然灾害及资产收益下行等潜在风险。

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