> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太保（601601.SH）2026年一季度财报总结 ## 核心内容 中国太保（601601.SH）在2026年一季度展现出稳健的业绩表现，尽管营业收入略有下降，但归母净利润实现正增长，体现出公司在经营管理和投资端的韧性。 ### 业绩表现 - **营业收入**：925.47亿元，同比下降1.2%。 - **归母净利润**：100.41亿元，同比增长4.3%。 - **扣非归母净利润**：95.19亿元，同比微降1.1%。 - **保险服务收入**：702.34亿元，同比增长1.0%。 ### 投资端表现 - **总投资收益率**：0.8%（未年化），同比下降0.2pt。 - **净投资收益率**：0.7%（未年化），同比下降0.1pt。 - **投资收益**：受股市波动影响，但公司通过优化配置策略，如寿险国债配置提升免税收入，以及可转债阶段性收益，有效支撑了净利润增长。 ### 寿险业务 - **新业务价值**：63.72亿元，同比增长9.6%。 - **新保期缴规模保费**：189.29亿元，同比增长41.4%。 - **个险业务**：新保期缴规模保费114.19亿元，同比增长43.0%；核心人力月人均首年规模保费同比提升43.3%，产能持续增强。 - **非车险COR**：预计在2026年末基本出清，COR有望边际改善。 ### 财险业务 - **原保费收入**：630.28亿元，同比下降0.3%。 - **车险收入**：268.71亿元，同比增长0.1%。 - **非车险收入**：361.57亿元，同比下降0.5%。 - **COR**：96.4%，同比优化1.0pt，受自然灾害偏少影响。 ## 主要观点 1. **业绩稳健增长**：尽管营业收入略有下降，但公司通过优化负债端业务和投资端策略，实现了归母净利润的正增长。 2. **寿险价值转型成效显著**：新业务价值增长主要得益于期缴业务的强劲表现，尤其是个险渠道，其核心人力和产能持续提升，产品结构持续优化。 3. **渠道结构持续优化**：银保渠道虽规模保费下降，但新保期缴规模保费增长显著，价值贡献稳步提升，公司积极落实“报行合一”政策，强化费用管理。 4. **投资策略稳健**：公司在权益及债券市场波动中保持了相对稳定的总投资收益率，通过精细化哑铃策略和固收类资产配置，有效应对市场不确定性。 5. **财务预测与估值**：公司维持2026至2028年盈利预测，预计EPS分别为6.16/6.26/6.51元/股，当前股价对应P/EV为0.53/0.49/0.46x，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | 摊薄每股收益（元） | 每股内含价值（元） | P/EV | |------|--------------------|----------------------|--------------------|-------------------|------| | 2024 | 404,089 | 44,960 | 4.67 | 58.42 | 0.62 | | 2025 | 435,156 | 53,505 | 5.56 | 63.76 | 0.57 | | 2026E| 448,685 | 59,273 | 6.16 | 68.47 | 0.53 | | 2027E| 466,908 | 60,204 | 6.26 | 73.69 | 0.49 | | 2028E| 487,789 | 62,650 | 6.51 | 79.68 | 0.46 | ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 4.67 | 5.56 | 6.16 | 6.26 | 6.51 | | 每股净资产 | 33.106 | 34.743 | 36.243 | 37.913 | 39.692 | | P/E | 7.782 | 6.534 | 5.898 | 5.807 | 5.58 | | P/B | 1.098 | 1.046 | 1.003 | 0.959 | 0.916 | | P/EV | 0.622 | 0.57 | 0.531 | 0.493 | 0.456 | ### 风险提示 - 保费收入不及预期； - 自然灾害导致COR上升； - 资产收益下行。 ## 总结 中国太保在2026年一季度表现出较强的经营韧性，净利润实现正增长，主要得益于负债端业务的稳健增长和投资端的优化配置策略。寿险业务持续推进价值转型，渠道结构持续优化，尤其是期缴业务表现突出。财险业务保持稳定，COR优化显著。公司维持盈利预测，未来三年EPS稳步提升，P/EV持续下降，投资评级为“优于大市”。投资者需关注保费收入、自然灾害及资产收益下行等潜在风险。