20230119-国盛证券-盐津铺子-002847.SZ-业绩预告符合预期_2022年完美收官_3页_537kb
报告摘要
盐津铺子（002847.SZ）总结
核心内容
盐津铺子（002847.SZ）在2022年实现了业绩的显著增长，全年归母净利润预计为2.96-3.04亿元，同比增长96.36%-101.67%；扣非净利润预计为2.72-2.8亿元，同比增长197.6%-206.3%。公司全年收入预计不低于28.5亿元，显示出其在改革和市场拓展方面的成效。
主要观点
- 收入增长显著：公司收入逐季加速增长，尤其在第四季度表现突出，预计同比增长近40%，其中12月因备货前置和电商渠道加速增长，贡献了收入增量。
- 盈利表现亮眼：尽管面临疫情、消费疲软和成本压力，公司仍成功完成激励目标，全年扣非净利润加回激励费用后达3.16亿元，高于考核目标。
- 净利率提升：预计全年净利率有望超过10%，相比2021年的6.6%有明显提升，反映公司运营效率和盈利能力增强。
- 产品与渠道双轮驱动：公司通过聚焦六大核心品类、优化供应链和提升产品力，同时积极拓展电商、CVS、零食店、校园店等渠道，实现全渠道发展，推动业绩增长。
- 未来增长可期：基于渠道调研和盈利预测，公司预计在2023和2024年继续保持增长态势，收入分别为36.2亿元和41.3亿元，归母净利润分别为4.6亿元和6.1亿元，对应PE分别为30倍和23倍，维持“增持”评级。
关键信息
财务预测
| 年份 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 28.7 | 25.9% | 3.01 | 99.6% | 46.5 |
| 2023 | 36.2 | 26.0% | 4.63 | 54.0% | 30.2 |
| 2024 | 41.3 | 14.2% | 6.06 | 30.8% | 23.1 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1959 | 2282 | 2872 | 3620 | 4134 |
| 归母净利润（百万元） | 242 | 151 | 301 | 463 | 606 |
| 毛利率（%） | 43.8 | 35.7 | 35.3 | 34.6 | 34.4 |
| 净利率（%） | 12.3 | 6.6 | 10.5 | 12.8 | 14.7 |
| ROE（%） | 28.0 | 17.5 | 28.7 | 32.5 | 31.4 |
| 资产负债率（%） | 57.2 | 57.6 | 61.3 | 53.1 | 44.1 |
| P/E（倍） | 57.9 | 92.9 | 46.5 | 30.2 | 23.1 |
| P/B（倍） | 16.3 | 16.0 | 13.4 | 9.9 | 7.3 |
风险提示
- 疫情反复
- 市场竞争加剧
- 原材料价格波动
- 食品安全风险
估值与评级
- 当前市值：14,001.36百万元
- 总股本：128.69百万股
- 自由流通股占比：89.09%
- 投资评级：增持（维持）
- 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价走势情况
分析师信息
- 分析师：芙蓉
- 执业证书编号：S0680519070001
- 邮箱：furong@gszq.com
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