20160125-兴业证券-轻工制造行业周报_供给侧改革或加速造纸落后产能淘汰_27页_2mb

轻工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年初轻工制造板块的表现及未来发展趋势，重点探讨了供给侧改革对造纸行业的影响，以及轻工行业中各子板块的市场动态、公司表现和投资建议。整体来看，轻工板块在2016年1月22日上涨0.70%，其中造纸、珠宝首饰、包装印刷板块表现优于大盘，而家具板块表现相对较弱。

主要观点

1. 供给侧改革推动造纸行业去产能

   • 造纸行业产能增长高峰已过，但下游需求疲软，行业仍处于产销底部运行阶段。
   • 2012年后经济增速放缓，成为造纸去产能的最大推动力，实际去产能量远高于政府任务量。
   • 2016年供给侧改革或将加速造纸落后产能的淘汰，预计产能将取得突破性成果。
   • 造纸行业毛利率提升主要得益于针叶浆价格下跌及成本管控。

2. 轻工行业选股策略

   • 白马股主线：关注业绩增长稳定、公司质地优良、估值合理的公司，如索菲亚、奥瑞金、晨光文具。
   • 弹性股主线：关注业绩估值有爆发潜力、多元化业务拓展及跨界转型的公司，如劲嘉股份、瑞贝卡、潮宏基。

3. 市场表现

   • 轻工制造板块整体上涨0.70%，跑赢大盘1.04个百分点。
   • 包装印刷板块估值上行，成为表现最好的子板块之一。
   • 个别公司如潮宏基、索菲亚、奥瑞金等表现优于板块。

4. 行业数据跟踪

   • 造纸行业：2014年产能利用率74%，仍处于底部区间；出口增速提升，缓解产能过剩压力。
   • 包装行业：瓦楞纸箱产量同比增长3.58%，塑料薄膜产量增长8.41%。
   • 印刷行业：单色印刷品产量同比下降12.4%，多色印刷品产量下降7.19%。
   • 家具行业：12月家具类零售额同比增长16.50%，但10月产量同比下降2.39%。
   • 文娱用品：文化办公用品零售额同比增长8.50%，化妆品零售额增长5.9%，日用品增长16.3%。

5. 重点公司公告

   • 珠江钢琴：拟非公开发行股票，用于文化产业基地建设；签署舒密尔控股股权收购框架协议。
   • 潮宏基：股东股权质押，公司积极拓展女包及跨境电商。
   • 中顺洁柔：控股股东增持公司股份，增强市场信心。
   • 奥瑞金：控股股东股份质押，公司布局综合包装平台。
   • 晨光文具：首发限售股上市流通，公司拓展互联网+及文化产业。
   • 宜华木业：继续停牌，预计1月21日复牌。

关键信息

• 投资建议：

  • 建议关注晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸，这些企业受益于供给侧改革，同时在成本控制和产品结构调整方面表现突出。
  • 索菲亚、奥瑞金、晨光文具作为“白马股”，具有稳定增长和良好估值优势。
  • 劲嘉股份、瑞贝卡、潮宏基作为具有高业绩弹性的企业，值得关注其多元化和跨界转型带来的增长潜力。

• 风险提示：

  • 2016年1月25日有永艺股份、晨光文具等公司限售股解禁，需关注市场反应。
  • 原材料价格波动较大，尤其是木浆成本上升对企业利润构成压力。
  • 家具出口受国际市场需求影响，存在不确定性。

• 估值信息：

  • 表中列出了重点公司的EPS、PE、PB等关键财务指标，便于投资者进行对比分析。

重点公司推荐

行业数据表现

投资评级说明

• 推荐：行业相对表现优于市场。
• 中性：行业相对表现与市场持平。
• 回避：行业相对表现弱于市场。
• 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：公司相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：公司相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%。

行业重要新闻

• 手表行业：斯沃琪推出贝拉米支付腕表，采用NFC技术，实现多种金融功能。
• 珠宝行业：金一珠宝与张万福珠宝达成战略合作，六福珠宝同店销售跌幅较大。
• 包装行业：海顺新材获批上市，与霍尼韦尔战略合作。
• 家居行业：中国联塑集团布局“一带一路”及发达国家市场，打造家居建材五金销售连锁平台。

限售股解禁情况

重点公司估值表

结论

整体来看，轻工行业在2016年1月表现稳健，其中造纸行业因供给侧改革加速去产能，成为重点投资方向。包装印刷、珠宝首饰等子板块表现优于大盘，而家具板块则相对疲软。建议投资者关注具有稳定增长和估值优势的“白马股”以及具有高业绩弹性、多元化业务拓展潜力的企业。同时，需注意限售股解禁带来的市场波动及原材料价格波动对行业利润的影响。