20160125-中国银河-A股深度专题报告_供给侧改革_不破不立_浴火重生_81页_6mb

A股深度专题报告：供给侧改革主题分析

核心内容概述

供给侧改革是中国宏观经济政策的重要转型，旨在通过优化供给结构、提升生产效率来实现经济增长。该改革面临五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。当前供给侧改革仍处于主题性行情发酵阶段，其走势取决于产能出清的速度和力度。

主要观点与关键信息

1. 供给侧改革的背景与意义

• 供给侧改革是应对经济困境和产能过剩的主动求变，也是推动经济结构转型的重要手段。
• 宏观调控思路由需求侧转向供给侧，以提升全要素生产率，增强经济持续增长动力。
• 政策推动、低估值和市场资金流向是当前供给侧改革主题行情的主要驱动力。

2. 各行业供给侧改革分析

化工行业

• 供给侧改革重点在于去产能、降成本和优化结构。
• 推荐纯碱、PTA、涤纶长丝、磷酸二铵、PVC和氨纶等子行业，对应的核心个股包括山东海化、恒逸石化、桐昆股份、云天化、中泰化学和华峰氨纶。
• 产能过剩严重，但规模大、成本低、资产负债率低的公司更具优势。

钢铁行业

• 产能严重过剩，下游需求萎缩，行业亏损严重。
• 去库存效果明显，未来新增产能极少，关停产能显著增加，基本面有望边际改善。
• 推荐宝钢股份、河北钢铁、华菱钢铁、武钢股份等央企。

有色金属行业

• 电解铝是供给侧改革的受益行业，产能过剩严重，价格已触底，市场化主导的产能退出正在启动。
• 推荐中国铝业，其具备成本优势和规模优势。

房地产行业

• 全国房地产库存达58亿平米，供大于求，结构性失衡问题突出。
• 推荐龙头企业（如万科、绿地、保利、招商）、三四线去库存企业（如荣盛、金科、华夏幸福）和房地产+服务企业（如世联行）。

电力行业

• 需求下滑，产能过剩，但盈利能力较好，淘汰产能积极性不高。
• 电改推动供给侧市场化进程，推荐长江电力、黔源电力、桂冠电力。

机械行业

• 传统机械行业面临去产能和调结构的压力，但技术创新和智能制造带来新的增长点。
• 推荐中联重科、威海广泰、隆鑫通用、金通灵力、GQY视讯、康力电梯、江南嘉捷、先导智能等。

建材行业

• 产能过剩明显，企业经营效益下降，政府与市场双管齐下推动落后产能退出。
• 行业集中度提升，马太效应明显。

3. 供给侧改革的未来走向

• 供给侧改革面临五大任务，包括去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。
• 通过市场机制、经济手段和法治办法，加快产能出清，推动行业优化重组。
• 降低成本是供给侧改革的重要目标，包括减税、降低融资成本等。

4. 供给侧改革在A股的发酵

• 供给侧改革在A股市场引发投资热潮，尤其在煤炭、钢铁、有色、石化等行业。
• 资金从高估值小股票转向前期涨幅较小的行业，推动供给侧改革主题行情。
• 未来供给侧改革主题的走势将取决于产能出清的速度和力度。

推荐股票组合

未来展望

供给侧改革是一个长期过程，需以“壮士断腕”的决心推进。随着产能出清和行业结构调整，上游原材料及中游制造业将有更多投资机会。同时，供给侧改革对资本市场提出了更高的要求，包括完善监管体系、提高融资功能、防范金融风险等。