20221027-国联证券-中曼石油-603619.SH-勘探_钻井业务景气共振_业绩再创单季度新高_3页_325kb

报告摘要

中曼石油在2022年第三季度业绩显著增长，营业收入和扣非后归母净利润均实现大幅上升。公司凭借勘探与钻井业务的快速发展，业绩表现优于市场预期，展现出良好的增长潜力。

业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营业收入22.16亿元，同比增长92%；扣非后归母净利润3.72亿元，同比增长811%。Q3单季度扣非归母净利润达1.61亿元，同比增长734%，环比增长13%。
勘探业务快速发展：温7区块3011万吨探明储量的产能建设快速推进，尽管Q3布伦特油价环比下跌13%，但公司通过产销量提升，实现原油销售业务的持续增长。
钻井工程业务企稳回升：自Q2以来，公司积极把握疫情好转和油价复苏的机会，开拓国内外市场，实现新签合同量激增。伊拉克钻机全部重启，钻井业务呈现回升趋势，预计Q4盈利弹性较大。
海外布局拓展：公司积极拓展海外业务，收购哈萨克斯坦岸边油田和坚戈在建油气田，评估原油地质储量分别为2523万吨和7234万吨，为公司远期成长提供支撑。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司收入分别为29/38/44亿元，归母净利润分别为4.6/7.1/9.5亿元，EPS分别为1.15/1.78/2.37元/股，3年CAGR达143%。
估值与评级：公司当前股价为20.55元，目标价为28.48元，维持“买入”评级。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	1585	1754	2929	3816	4435
增长率(%)	-35.66%	10.67%	67.03%	30.27%	16.22%
EBITDA	-82	542	1066	1450	1821
归母净利润	-486	66	460	710	949
增长率(%)	-2922.02%	113.61%	594.75%	54.60%	33.52%
EPS(元/股)	-1.22	0.17	1.15	1.78	2.37
市盈率(P/E)	-16.9	124.3	17.9	11.6	8.7
市净率(P/B)	4.3	4.1	3.5	2.8	2.2
EV/EBITDA	-57.3	13.3	9.3	6.7	5.2

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
流动资产合计	189	184	2796	3607	4134
非流动资产合计	314	404	3958	4026	4179
资产总计	504	588	6754	7633	8313
负债合计	314	390	4403	4716	4641
股东权益合计	190	198	2352	2917	3672

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	218	498	178	1001	1263
投资活动现金流	-301	-501	-651	-501	-651
筹资活动现金流	245	-367	-519	-519	-519
现金净增加额	122	133	93	93	93

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	1585	1754	2929	3816	4435
营业成本	1388	1188	1519	1864	1982
归母净利润	-486	66	460	710	949

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	12.41%	32.26%	48.13%	51.16%	55.30%
净利率	-30.74%	3.74%	15.66%	18.56%	21.35%
ROE	-25.52%	3.33%	19.54%	24.31%	25.80%
ROIC	-10.94%	4.57%	16.02%	19.01%	22.43%
资产负债率(%)	62.26%	66.28%	65.18%	61.78%	55.82%
流动比率	0.7	0.6	0.8	0.9	1.1
速动比率	0.5	0.4	0.6	0.7	0.8
每股收益	-1.2	0.17	1.15	1.78	2.37
每股经营现金流	0.5	1.2	0.4	2.5	3.2
每股净资产	4.8	5.0	5.9	7.3	9.2