交通运输行业2018年年报总结航空受油汇负面冲击快递延续高成长_25页_1mb

交通运输行业2018年年报总结

核心内容概览

2018年交通运输行业整体营收同比增长 15.9%，达到 1.01万亿元；但利润端表现不佳，扣非净利润同比下降 8.9%，为 755.61亿元。毛利率和净利率分别下降 0.95pct 和 2.03pct 至 24.2% 和 7.5%。行业整体表现分化，航空板块受油汇冲击影响最大，快递延续高成长，铁路公路货运向好，而港口盈利能力承压。

主要观点与关键信息

航空板块

• 营收增长：全年实现营收 4963亿元，同比增长 13.2%。
• 盈利受压：净利润 93亿元，同比下降 58.26%，主要受 航油价格 和 汇率波动 影响。
• 行业趋势：2019年运力供给降速，票价有望提升，油汇冲击缓解，盈利能力恢复。

快递板块

• 高增长：全年营收 1493亿元，同比增长 31.3%，净利润 92亿元，同比增长 14.7%。
• 市场格局：CR8市占率超过 80%，龙头公司具备较强议价能力，降价压力有望缓解。
• 行业挑战：单票收入持续走低，租金和薪酬刚性上涨对现金流形成压力。

铁路公路板块

• 货运向好：铁路货运量同比增长 9.3%，公路货运量同比增长 7.4%，受益于大宗商品需求回暖。
• 客运分化：铁路客运量同比增长 9.3%，公路客运量同比下降 6.3%，高铁分流公路客源。
• 盈利压力：铁路扣非净利率下降至 14.1%，公路扣非净利率相对稳定。

港口板块

• 吞吐量增速放缓：全年货物吞吐量同比增长 2.5%，集装箱吞吐量同比增长 5.5%。
• 盈利能力承压：毛利率和扣非净利率分别为 25.7% 和 12.4%，同比下降。
• 改革影响：收费模式改革可能进一步削弱盈利能力。

行业重点事件

1. 民航发展基金征收减半：从2019年7月1日起，民航发展基金征收标准降低一半，有助于降低航司成本，提升利润。
2. 圆通与海航战略合作：双方将在航空物流、产品体系、信息共享等领域深化合作，共同拓展市场。
3. 高速公路省界收费站取消：预计2020年底前基本取消，将提升物流效率，降低运营成本。

重点数据总结

分板块分析

航空

• 供需优化：ASK和RPK增速分别为 9.9% 和 10.9%，供需结构稳定。
• 成本压力：航油成本同比上涨 34.8%，汇兑损失拉低业绩。
• 运力变化：运力供给降速，票价弹性释放，2019年盈利有望改善。

快递

• 电商驱动：电商件占快递业务量约 75%，推动行业高增长。
• 价格竞争：单票收入同比下降 5.3%，行业整体降价压力存在。
• 龙头优势：CR8市占率超 80%，市场份额向头部企业集中。

铁路公路

• 货运回暖：铁路和公路货运量及周转量同步增长，受益于大宗商品需求。
• 客运分化：高铁分流公路客源，铁路客运量增长，公路客运量下降。
• 投资与盈利：铁路投资高峰期已过，公路仍处扩容阶段，盈利表现分化。

港口

• 吞吐量增长放缓：全国货物吞吐量增速 2.5%，集装箱吞吐量增速 5.5%。
• 区域分化：宁波-舟山港、唐山港等增长明显，苏州、上海港负增长。
• 收费改革：市场化改革可能抑制长期盈利能力，需关注政策影响。

未来展望

• 航空：2019年运力供给收缩，票价有望提升，油汇冲击缓解。
• 快递：电商红利持续，竞争格局改善，降价压力缓解。
• 铁路公路：货运需求稳定，客运增长受限，关注票价改革及高铁发展。
• 港口：吞吐量增长放缓，盈利承压，需关注收费模式改革进展。

总结

2018年交通运输行业整体营收增长稳定，但利润表现欠佳，主要受航空板块油汇冲击及快递行业竞争加剧影响。未来随着运力供给调整、油价和汇率波动缓和、行业集中度提升以及政策优化，行业盈利有望逐步改善。