交通运输行业：汇升短期利好航空，关注快递的下行抵抗力-20190113-东北证券-18页_1mb

交通运输行业2019年研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年交通运输行业的整体策略及各子行业的发展趋势，重点聚焦航空、快递、铁路、航运及跨境电商板块。报告指出，人民币升值对航空板块构成利好，快递行业具有较强的逆周期属性，铁路改革与股改带来投资机会，航运市场受油价上涨及政策影响表现分化，跨境电商在政策改善背景下持续增长。

主要观点

1. 航空与人民币升值

• 人民币兑美元升值1%，直接利好国航、南航、东航等航空公司，预计可提升净利润。
• 2018年人民币先贬后升，导致航空公司汇兑损失，但2019年汇率贬值压力减小，预计汇兑损失减少。
• 2019年航空运输量预计增长11.8%，票价弹性高，具备投资价值。

2. 快递行业逆周期属性

• 电商和新零售趋势下，快递业务量有望维持23%增长。
• 社保改革延期执行，风险降低，快递板块中短期投资价值凸显。
• 韵达、圆通、申通等公司11月业务量增长良好，但部分公司仍处于网络优化期。
• 顺丰受宏观经济影响，业务量增速有所放缓，但具备较强品牌优势和高服务质量。

3. 铁路改革与股改

• 国家加快铁路股份制改造，推动重点项目上市，市场化改革方向明确。
• 广深铁路、大秦铁路和铁龙物流被重点推荐，因具备较强的盈利弹性与改革潜力。
• 铁路货运供需格局改善，货运量和运价有望提升。

4. 航运与港口

• 青岛港成为首个海铁联运操作箱量突破百万TEU的港口，表现突出。
• 油运市场因油价上涨和供需关系改善而回暖，但集运市场受贸易战影响，运价增长受限。
• 港口货物吞吐量和集装箱吞吐量总体平稳，部分港口表现优于行业平均水平。

5. 跨境电商

• 中美关系有所改善，利好跨境出口电商。
• 英国加强跨境电商合规管理，行业将逐步规范化。
• 跨境通作为行业龙头，具备较强的平台品牌力和规模优势，被重点推荐。

关键信息

行业数据

• 交运行业总市值19774亿元，流通市值13430亿元，市盈率10.50倍，市净率1.19倍。
• 2018年快递业务量增长25.8%，收入增长21.2%。

重点公司推荐

• 南方航空（600029）：航线网络优势明显，客座率提升，维持“买入”评级。
• 东方航空（600115）：以上海为主基地，具备区位优势，给予“买入”评级。
• 中国国航（601111）：高品质航线资源，供需结构改善，维持“买入”评级。
• 广深铁路（601333）：铁路改革红利显现，具备一次性票价上涨红利，给予“买入”评级。
• 大秦铁路（601006）：货运量和运价齐升，战略投资价值凸显，维持“买入”评级。
• 铁龙物流（600125）：铁路改革受益，物流业务平台优势明显，维持“买入”评级。
• 申通快递（002468）：业务量增长稳健，估值较低，给予“增持”评级。
• 顺丰控股（002352）：品牌优势显著，业务量和收入稳步增长，给予“买入”评级。
• 上海机场（600009）：非航业务增长迅速，维持“买入”评级。
• 传化智联（002010）：物流与互联网融合，估值较低，给予“买入”评级。
• 跨境通（002640）：跨境出口电商龙头，具备“流量+品牌”优势，给予“买入”评级。

重点公司财务数据

行业趋势与投资建议

• 航空：人民币升值利好航空股，行业需求增长稳定，票价弹性高，建议关注南航、国航和东航。
• 快递：电商驱动下，快递业务持续增长，建议关注韵达、圆通、申通及顺丰。
• 铁路：铁路改革和股改带来增长机会，建议关注广深铁路、大秦铁路和铁龙物流。
• 航运与港口：油运市场回暖，青岛港表现突出，建议关注海铁联运和优质港口企业。
• 跨境电商：中美关系改善利好出口电商，建议关注跨境通等龙头企业。

附录：行业重点信息

• 2019年民航工作会议召开，提出航空运输量、旅客运输量和货邮运输量增长目标。
• 青岛港成为首家海铁联运操作箱量突破百万TEU的港口。
• 人民币升值趋势明显，利好航空公司的盈利能力。
• 快递行业增长稳定，部分公司处于网络优化阶段，短期抗风险能力增强。

结论

本报告综合分析了交通运输行业的多个子板块，指出航空、快递、铁路等板块在2019年具备较强的上涨动力和投资价值。随着人民币升值、铁路改革推进、电商和跨境政策改善，行业整体向好，建议投资者关注相关重点公司和行业机会。