20211230-中财期货-能源化工之聚烯烃_供应压力增大_重心下移_12页_1mb

报告摘要

聚烯烃市场分析总结

核心内容

2022年聚烯烃市场预计面临供应压力增大与需求增速放缓的双重影响，整体走势或将呈现震荡偏弱态势。国内新增产能逐步释放，叠加国外新增产能恢复，供应端压力显著上升。同时，下游需求增长乏力，难以形成有效支撑，市场整体面临一定挑战。

主要观点

供应压力增大：2022年聚乙烯新增产能预计300万吨，增速10.3%；聚丙烯新增产能预计365万吨，增速10.9%。国内聚乙烯产能持续增长，国外新增产能也逐步恢复，预计2022年聚烯烃供应压力将显著增加。
进口压力增加：国外聚乙烯新增产能集中在东北亚和美国，预计2022年进口量将有所回升。聚丙烯进口料因缺乏价格优势，进口量持续减少。
下游需求疲软：聚乙烯和聚丙烯下游需求增速易降难升，主要受终端需求疲软、限电政策以及原料成本高企等因素影响。
库存表现不一：整体库存压力不大，石化库存有所下降，港口库存偏紧，贸易商库存则有累积迹象。

关键信息

2021年行情回顾

聚烯烃市场整体呈高位震荡走势，一季度震荡上行后高位回落，二季度震荡下行，三季度强势上涨。
2021年10月塑料制品产量同比下降1.1%，1-10月累计产量同比增长8.9%。
棚膜生产高峰期延后至11月，开工率在45%-47%之间，较2020年有所下降。
聚丙烯下游需求上半年受压制，下半年BOPP表现突出，其余行业表现平平。

2022年供应压力分析

聚乙烯供应：2022年国内新增产能300万吨，增速10.3%。主要新增产能集中在华东、华北、华南地区，部分项目计划于2022年中后期投产。
聚丙烯供应：2022年国内新增产能365万吨，增速10.9%。部分前期项目因各种原因推迟投产。
国外新增产能：2022年国外聚乙烯新增产能预计407.5万吨，主要来自美国、欧洲、亚洲等地区。聚丙烯海外新增产能亦将恢复。

需求分析

聚乙烯下游：主要下游包括管材、棚膜、包装膜等，其中高端包装膜和农膜或有增量，对LLDPE和LDPE形成利好支撑。
聚丙烯下游：主要下游包括BOPP、塑编、注塑等，需求增长受限，整体偏弱。
需求增速：预计2022年聚烯烃需求增速易降难升，难以对市场形成有效支撑。

库存情况

石化库存处于去库状态，但受终端接货意愿不强影响，7月中旬后有所回升。
贸易商库存受市场行情下跌影响一度达到高点，随着价格震荡走高有所消化，但后续因需求淡季再次累积。
港口库存偏紧，预计后续进口供应量小幅回升，社会库存预计继续走高。

策略推荐

关注聚烯烃逢低做多策略，市场在低位可能有支撑。

风险提示

国内聚烯烃新增产能投产时间可能推迟。
国内外疫情再次恶化可能影响市场供需。
突发事件可能引发原油价格大幅波动，从而影响聚烯烃成本端。

价格区间预测

聚乙烯价格区间预计在[7200，9600]元/吨。
聚丙烯价格区间预计在[7500，9800]元/吨。

市场展望

2022年聚烯烃市场整体面临供应压力增大，需求增速放缓，价格或呈震荡偏弱走势。
需求端存在阶段性走弱预期，但高端产品或有增量支撑，市场或有结构性机会。

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