20211230-中财期货-宏观金融之股指_流动性支持下的边际改善_10页_1mb

流动性支持下的边际改善总结

核心内容

本文档分析了2022年A股市场走势，重点从宏观经济基本面、资金面、市场情绪及中证500估值等方面进行展望和策略建议。整体认为，在流动性支持、企业盈利修复及结构性政策的推动下，A股市场有望实现边际改善，尤其是中证500指数具备较好的配置价值。

主要观点

1. 行情展望

• 2022年股指大概率震荡上行，运行区间为：IF[4400,5700]，IH[2600,3600]，IC[6800,8500]。
• 市场流动性更充裕，企业盈利逐步修复，市场波动较2021年有所减小。
• A股有望呈现“前稳后升”的形态，中小盘成长股在上涨阶段表现突出，中证500具备较高的配置合理性。

2. 宏观基本面分析

• 2021年中国经济在疫情后恢复较慢，内需不足，PPI-CPI剪刀差扩大，中小企业经营困难。
• 2022年出口面临下行压力，但国内政策发力内循环，有望推动PPI向CPI传导，改善企业盈利。
• 美联储加息预计在2022年下半年，但对A股影响有限，因我国能源转型以国内为主。

3. 资金面分析

• 2021年流动性合理充裕，尤其是7月全面降准后。
• 2022年上半年流动性有望继续宽松，下半年随着海外货币政策收紧，国内货币政策回归中性。
• 增量资金持续入市是市场主要驱动力，包括居民资金、外资及政策支持资金。

4. 中证500估值分析

• 中证500市盈率（TTM）为20.82，处于历史低位，估值偏低。
• 与沪深300、上证50相比，中证500配置性价比更高。
• 企业盈利修复预期增强，叠加利率下行趋势，中证500具备较大估值修复空间。

5. 市场情绪分析

• 投资者对中小盘成长股情绪高涨，中证500换手率高于沪深300和上证50。
• 国内政策对成长股的支持力度较大，配置价值凸显。
• 外部扰动（如变异毒株、美联储加息）及内部政策（如房地产调控）仍是关注重点。

策略推荐

• 多IC空IH：基于中证500估值偏低、盈利修复预期较强，而上证50估值偏高、市场情绪相对保守，建议采用多IC空IH策略。
• 单边操作谨慎：市场波动较大，需注意止盈止损，不宜盲目追涨杀跌。

风险提示

• 国内疫情再度爆发：可能引发全面封锁，对经济造成冲击。
• 企业盈利不及预期：影响市场整体表现。
• 信贷不及预期：流动性可能受限。
• 流动性收紧：货币政策转向可能抑制市场上涨。
• 中美贸易摩擦加剧：影响外资流入及市场情绪。

关键信息

• 流动性支持：2022年流动性预计稳中偏松，下半年回归中性。
• 政策支持：碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等政策具有定向降息效果。
• 企业盈利修复：2022年下半年盈利预期有望好转，中小企业成为重要支撑。
• 中证500配置价值高：估值偏低，盈利修复空间大，具备较高性价比。
• 外资配置意愿提升：A股性价比高，外资有望加大配置力度。

结构分析

• 行情回顾：2021年A股走势分为五段，主要受流动性、政策及外部环境影响。
• 宏观基本面：经济预期下调压力加大，但政策支持有助于修复。
• 资金面：宏观流动性合理充裕，增量资金持续入市。
• 市场情绪：投资者偏好成长股，需关注外部风险及国内政策。
• 行情展望：2022年市场震荡上行，中证500配置占优。

结论

综合来看，2022年A股市场在流动性支持和政策利好下，具备边际改善的潜力。中证500指数由于估值偏低且盈利修复预期明确，配置价值较高。建议投资者关注政策动向，合理配置成长股，同时注意市场风险，采取稳健策略。