20231210-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_政策保持定力_行业触底可期_24页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心观点：
本周建筑材料板块整体下跌43.4%，弱于沪深300和万得全A指数。在政策保持定力及地产短期反弹预期下，行业触底可期，推荐布局“一带一路”出口链、非地产成长赛道及地产链龙头。

1. 行业基本面与数据

• 水泥：全国均价3807元/吨（环比+18元/吨），华东、中南价格上调15-30元/吨。行业库容比69.6%（同比下降30pct），需求临近淡季，供给端通过错峰生产维持价格稳定。长期来看，政策逆周期调节及地产企稳将推动需求修复，龙头企业估值处于历史低位，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
• 玻璃：全国均价19843元/吨（环比+250元/吨），产销走强主要因下游补库。库存降至3131万重箱（同比-2886万重箱），保交楼及地产政策预期是中期关键变量。推荐旗滨集团（光伏玻璃业务支撑）。
• 玻纤：粗纱价格环比下跌0.64%，但电子布供给出清明显，中长期风电、新能源车需求增长将推动龙头企业份额提升。推荐中国巨石，关注中材科技、山东玻纤。

2. 政策与动态

• 政治局会议定调：强调“稳中求进”，地产短期反弹与中期复苏有限，但政策空间加大，财政和信贷将向基建、保障房等领域倾斜。
• 空气质量行动计划：严格限制水泥等行业产能扩张，加速落后产能退出，利好环保合规企业。
• “一带一路”碳减排指南：引导玻纤行业2025年优等能效产能占比超20%，强化成本优势。

3. 投资建议

• 短期：地产链个股（如北新建材、东鹏控股、伟星新材）和业绩改善标的（如东方雨虹）。
• 中期：出口导向型企业（如中国交建、中材国际）、节能材料（如圣晖集成、再升科技）及玻纤龙头（中国巨石）。
• 风险提示：地产信用风险恶化、政策不及预期。

数据亮点：

• 水泥企业市净率估值处于历史底部，玻纤估值修复空间显著。
• 本周玻璃表观消费量同比上涨36.96%，光伏玻璃需求持续高增长。