20231028-华鑫证券-青岛啤酒-600600.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_高端化趋势延续经营稳健_5页_261kb

报告摘要

业绩概览

• 业绩表现：2023年前三季度营收同比增长64%，归母净利润同比增长150%。2023年第三季度营收同比下降4.6%，但归母净利润同比增长48%，业绩整体符合预期。
• 盈利能力：毛利率和净利率同比大幅提升，毛销差同比扩大15.5个百分点，盈利能力显著增强。

产品结构升级

• 高端化趋势：中高端以上啤酒销量同比增长11%，高端化进程加速。
• 品牌结构：前三季度青岛主品牌销量同比增长35%，其他品牌销量同比下降；三季度销量出现下滑，主要受高基数和天气影响。

公司展望与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为3.40元、3.93元、4.47元，当前股价PE分别为25倍、22倍、19倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行、旺季销售不及预期、原材料价格上涨、高端化进程受阻等风险。

盈利预测表

| 年度 | 主营收入增长率(%) | 归母净利润增长率(%) | EPS(元) |
| ：----------- | ：--------------------- | ：--------------------- | :------ |
| 2023E | 61 | 248 | 3.93 |
| 2024E | 82 | 156 | 4.47 |
| 2025E | 73 | 139 | 3.93/4.47|