20220828-太平洋-青岛啤酒-600600.SH-青岛啤酒_业绩超预期_疫情不改高端化进程_4页_909kb

青岛啤酒（600600）总结

核心内容

青岛啤酒（600600）作为食品饮料行业中的非白酒板块代表，2022年中报显示其业绩表现超预期，收入和净利润均实现增长。公司持续推动高端化进程，尽管受到疫情的影响，但其高端产品销量稳步提升，收入增长动力强劲。分析师认为，公司未来发展前景良好，给予目标价120元，对应2023年40倍市盈率。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司实现营业收入192.7亿元，同比增长5.4%；归母净利润28.5亿元，同比增长18.1%；扣非归母净利润25.9亿元，同比增长20.0%。Q2收入增长主要得益于吨价提升，销量基本持平。
• 高端化趋势：疫情未改变行业高端化主逻辑，公司高端产品矩阵日益完善，罐化率持续提升，新品推广与产品升级不断推进，更贴合年轻人的口味与审美。
• 成本与费用控制：毛利率提升0.8个百分点至38.3%，净利率提升2.3个百分点至17.1%。费用率下降，尤其是销售费用率和管理费用率，费用投放更加有效。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入增速分别为7.5%、7.2%、6.6%，归母净利润增速分别为8.0%、20.0%、18.8%。公司盈利能力和增长潜力较强。
• 长期展望：公司产品、渠道、品牌三端发力，推动业绩持续向好。智能化工厂建设和关厂减员计划有助于降本增效，进一步提升盈利能力。
• 投资评级：公司评级为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

关键信息

股票数据

盈利预测与估值

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 食品安全事件风险
• 行业竞争加剧

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
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重要声明

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