20230830-国海证券-普莱柯-603566.SH-2023年半年报点评_业绩延续高增长_新产品储备丰富_5页_348kb

普莱柯2023半年报核心总结

📈 业绩亮点：

• 2023年上半年营业收入615亿元（YoY +1987%），归母净利润117亿元（YoY +4640%）；二季度延续高增长（营收YoY +1553%，净利润YoY +2176%）。
• 三大业务全面增长：猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、化学药品收入同比分别增长1785%、1028%和3467%，核心大单品（如猪圆环病毒疫苗、禽传染性法氏囊病疫苗）贡献主要增长动力。

💡 核心驱动因素：

• 加强“大客户+大单品”策略，大型养殖集团客户销售收入显著提升。
• 持续推进重大动物疫病防控，生物安全三级实验室（BSL-3）即将竣工，下半年有望通过CNAS验收，提升研发资质和效率。

🚀 新品储备：

• 非洲猪瘟亚单位疫苗完成应急评审材料提交。
• 猫三联灭活疫苗即将通过评审，最快明年上市。
• 其他在研产品：猪口蹄疫疫苗、H5N1/H7N9二价禽流感疫苗、猪伪狂犬病活疫苗等临床进展顺利，部分进入注册阶段。

📊 盈利预测与估值：

• 调整2023-2025年营收预测为1429亿（YoY +1634%）、1646亿（YoY +1518%）、1875亿（YoY +1393%）。
• 归母净利润预测为264亿（YoY +5166%）、351亿（YoY +3289%）、419亿（YoY +1952%），对应PE从50倍降至17-18倍。
• 维持“买入”评级，未来三年净利润增速显著高于收入增长。

⚠️ 风险提示：

• 畜禽价格下跌、重大动物疫病影响、新品研发不及预期、市场竞争加剧等风险。

💎 结论：普莱柯凭借强势销售策略和新产品储备，业绩实现逆势高增长，研发实力持续提升。维持“买入”评级，但需关注市场风险因素。