20230426-西南证券-普莱柯-603566.SH-持续拓展集团客户_创新驱动前景光明_4页_1mb

普莱柯（603566）年报点评

核心财务数据：

• 2022年实现营收123亿元，同比增长118%；归母净利润17亿元，同比减少287%；单四季度实现净利润同比增长2055%。
• 2023年一季度营收同比增长246%，净利润同比增长745%。

投资亮点：

• 公司持续拓展集团客户，全年TOP30养殖集团销售占比达45%，利润下降主要受养殖景气度下滑及折旧费用增加影响。
• 核心产品猪圆支二联疫苗增长显著，非瘟疫苗研发取得进展，已提交亚单位疫苗应急评价申请。

行业前景：

• 新版兽药GMP实施提升行业准入门槛，动保企业竞争力增强。
• 猪瘟病毒变异推动亚单位疫苗需求上升，公司与科研机构合作推进疫苗研发。

盈利预测与评级：

• 预计2023-2025年EPS分别为0.79元、1.03元、1.35元，动态PE维持32/25/19倍，维持“持有”评级。

风险提示：

• 下游养殖端突发疫病、研发进度不及预期。