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稳就业、稳外贸、扩内需、稳预期 —— 4月政治局会议前瞻总结

核心内容

2025年4月政治局会议将聚焦“三稳一扩”政策方向，即稳就业、稳外贸、稳预期、扩内需，以应对日益复杂的外部环境和国内经济挑战。会议在肯定一季度经济良好开局的同时，将更加注重政策的落实与预期管理，强化逆周期调节力度，推动经济持续健康发展。

主要观点

• 外部环境复杂严峻：美国加征关税对我国外贸企业造成直接冲击，同时可能引发更大范围的贸易摩擦。此外，特朗普政策的不确定性以及“海湖庄园协议”可能带来的债务置换影响，进一步增加了外部风险。
• 短期政策重点：稳就业与稳外贸是当前政策的核心，旨在缓解外部冲击对劳动力市场和企业利润的影响。
• 扩大内需政策加码：为弥补外部需求下滑，政策将加码刺激消费与投资，特别是通过财政手段支持“两新”“两重”项目，推动城中村改造、商品房收储等政策落地，同时加快育儿补贴等民生政策的出台。
• 稳预期成为关键：在外部动荡背景下，稳定市场和社会预期尤为重要。资本市场和房地产市场被视为关键阵地，政策将着力稳住楼市与股市。
• 货币政策宽松可期：二季度货币政策将更积极，降准、降息等工具可能在4月或5月、6月落地，以配合财政政策，提升市场流动性。同时，MLF和逆回购等工具将持续净投放，央行或重启国债买入操作。

关键信息

一、经济表现与挑战

• 一季度GDP同比增长 5.4%，好于预期，显示经济韧性。
• 内需仍有较大提振空间，CPI、PPI、企业中长期信贷及工业产销率等指标反映这一点。
• 外部冲击（如美国关税）可能对二季度经济增长带来更大挑战。

二、政策工具与落实

• 加快已有政策工具的落地，如政府债券发行。
• 增量政策将在外部环境趋于稳定后适时推出，以增强市场信心。
• 财政储备政策充足，预计规模在 1.5~2.0万亿元 左右。

三、财政政策方向

• 消费刺激：包括耐用品、半耐用品和服务类消费补贴，中央层面育儿补贴有望加快出台。
• 投资扩围：“两新”“两重”项目扩容，重点支持城中村改造和商品房收储。

四、科技与产业链自主可控

• 加强“卡脖子”行业攻关，如半导体、航空发动机、光学与医学设备等。
• 构建安全高效的产业链供应链体系，推动产业基础再造。
• 完善财税与金融支持政策，设立专项资金和产业引导基金。
• 引导企业提升自主可控能力，支持科技领军企业牵头创新联合体。

五、外贸转型与开放战略

• 推动出口转内销，支持外贸企业拓展国内市场。
• 实施“一地一策、一业一策、一企一策”政策，提供财税支持。
• 加快制度型开放，深化与欧盟、东盟等地区的经贸合作，推进服务业开放与人民币跨境结算。

风险提示

• 政策落实不及预期；
• 对政策理解不全面；
• 海外不确定性进一步加剧。

分析师信息

• 张迪：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 詹璐：宏观经济分析师，联系方式：0755-8345-3719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn
• 聂天奇：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：nietianqi_yj@chinastock.com.cn
• 吕雷：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7780，邮箱：lvlei_yj@chinastock.com.cn
• 赵红蕾：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7606，邮箱：zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn

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