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国债期货市场分析总结

核心内容

本报告对国债期货市场进行了短期与中线的分析，结合了市场表现、货币政策、经济数据及国际环境等因素，提出了相应的操作建议与风险提示。

短线观点

• 市场表现：
  国债期货品种在春节后首日开盘整体跳空低开，随后在低位企稳，全天呈现低位震荡态势。

  • 10年期国债期货T2103下跌0.35%
  • 5年期国债期货TF2103下跌0.10%
  • 2年期国债期货TS2103下跌0.06%

• 货币政策：
  央行对当日到期的2000亿元MLF等额投放，利率维持在2.95%不变。

  • 当日开展7天逆回购200亿元，逆回购到期2800亿元，净回笼资金2600亿元。

• 货币市场利率：
  隔夜利率DR001加权平均为2.30%，较节前上行；DR007加权平均为2.23%，略高于节前最后一个交易日的2.21%。

• 国债现券收益率：
  银行间国债现券收益率较节前最后一个交易日上行。

  • 2年期国债到期收益率上行3个BP至2.84%
  • 5年期国债到期收益率上行3个BP至3.12%
  • 10年期国债到期收益率上行4个BP至3.28%

• 国际因素：
  欧洲央行货币政策会议纪要显示，委员们一致认为仍需保持充足的货币刺激措施，可能对市场情绪产生一定支撑，但短期内国债期货震荡概率较大。

中线观点

• 经济恢复主线：
  国内外经济持续恢复是中线趋势，而海外疫情和中国疫情的反复则是阶段性影响因素。

• 货币政策相机抉择：
  央行将根据经济形势灵活调整货币政策，以支持经济复苏。

• 收益率预测：
  预计中期内10年期国债收益率将在3.2%附近波动。

操作建议

• 总体策略：以观望为主。
• 具体操作：可考虑在低位少量建多仓，做反弹操作，但需注意控制仓位，防范风险。

利多因素

• 中国经济增长环比边际放缓，可能带来一定的宽松预期。
• 中国国债收益率对海外资金仍具吸引力，有利于资金流入。

利空因素

• 全球日新增新冠病例持续下行，疫苗投放加快，海外和国内经济复苏预期增强。
• 欧美国家持续复工复产，可能对国内经济形成竞争压力，抑制国债需求。

风险因素

• 全球疫情变化：疫情反复可能影响经济复苏节奏，进而影响市场走势。
• 货币政策边际变化：央行可能根据经济形势调整货币政策，带来市场波动。
• 信用风险波动：市场信用风险的上升可能对国债期货形成压力。
• 中美关系：中美关系的不确定性可能影响资本流动和市场情绪。

研究员信息

• 研究员：刘洋
• 邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825

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