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国债期货早报总结（2021.2.19）

核心内容

本报告为2021年2月19日的国债期货早报，主要分析了当前市场基本面、资金面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，最终给出“逢低吸纳多单”的操作建议。

主要观点

• 基本面：央行强调不应过度关注操作数量，而应关注政策利率指标如公开市场操作利率、MLF利率等，以及市场基准利率的运行情况。
• 资金面：2月18日，央行开展2000亿元MLF操作和200亿元逆回购操作，以维持银行体系流动性合理充裕。
• 基差：TS、TF和T主力合约基差分别为0.1082、0.2455和0.2231，均显示现券升水期货，市场情绪偏多。
• 库存：TS、TF、T主力合约可交割券余额分别为18040亿、14935亿和23566亿，整体库存处于中性水平。
• 盘面走势：TS、TF和T主力合约均运行在20日线下方，且20日线呈向下趋势，整体偏空。
• 主力持仓：TS主力净空且空头增加，TF和T主力净多但多头减少。
• 操作建议：建议投资者逢低吸纳多单，关注市场可能的反弹机会。

行情回顾

10年期、5年期与2年期主力合约行情要素表

市场分析

• 资金面：央行通过MLF和逆回购操作释放流动性，表明当前货币政策以维持市场稳定为主。
• 基差表现：TS、TF和T主力合约基差均显示现券升水期货，说明市场对现券的偏好较强，可能为多头提供支撑。
• 库存情况：可交割券余额处于中性水平，未对市场产生明显压力。
• 技术面：所有主力合约均在20日线下方运行，且20日线向下，技术面偏空。
• 持仓变化：TS主力净空且空头增加，表明市场情绪偏弱；TF和T主力净多但多头减少，显示多头力量有所减弱。

图表分析

• 银存间质押式回购利率（DR利率）：图表显示DR利率走势，反映市场资金成本和流动性状况。
• 中债国债到期收益率：图表显示国债收益率曲线，反映市场对利率走势的预期。
• 国债期限利差：图表显示不同期限国债之间的利差变化，有助于判断市场对长短期利率的预期。
• CTD券基差：T2103、TF2103和TS2103的CTD券基差图，直观展示期货与现货之间的价差变化，为交易决策提供参考。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，可能存在不准确或不完整的情况。
• 报告观点仅为分析师个人见解，不代表公司立场，仅供参考。
• 报告所载意见和建议可能随市场变化而调整，不构成任何投资决策的绝对依据。
• 投资者应自行判断市场风险，谨慎操作，避免因依赖本报告而产生损失。

操作建议

综合基本面、资金面、基差及持仓情况，报告建议投资者在当前市场环境下，逢低吸纳多单，以捕捉潜在的反弹机会。