20240428-华龙证券-新易盛-300502.SZ-2023年年报及2024年一季报点评报告_高速光模块放量_Q1业绩表现亮眼_4页_260kb

新易盛（300502SZ）2023年年报及2024年一季报点评

报告摘要

本报告针对新易盛公司发布2023年年报及2024年一季报进行分析。2023年，公司营收同比下滑64.1%，净利润大幅缩水238.2%。然而，2024年一季度，公司业绩出现显著反弹，实现营收同比增长85.4倍，净利润同比增长200.96倍，成为市场关注焦点。

核心观点

1. 高速增长的光模块需求：随着AIGC和AI大模型的迅猛发展，高速数据中心对光模块需求急剧扩大，高速光模块呈爆发式增长趋势。公司已具备100G、200G、400G、800G乃至16T光模块的全系列生产能力，覆盖VCSEL/EML、硅光、薄膜铌酸锂等多种技术路线，产品覆盖范围全面。

2. 产品结构持续优化：公司成功推出业界领先的800G/16T光模块，不断强化在高端光模块市场的竞争优势。同时紧跟行业技术发展趋势，推出400G、800G ZR/ZR+相干光模块及基于LPO方案的新产品，提升产品附加值。

3. 业绩弹性与估值展望：受益于光模块市场高景气度，一季度公司产品毛利率高达42%，净利率达291.6%，盈利水平创历史新高。根据预测，公司2024-2026年间归母净利润将分别为1511亿、2062亿和3013亿元，当前股价对应的PE分别为394、288和197倍，分析师给出“买入”评级，认为公司具备较长期的投资价值。

风险提示

• 光模块需求若未能持续增长
• 产品价格出现大幅下滑
• 行业竞争格局恶化
• 汇率大幅波动
• 行业政策或市场环境重大变化

盈利预测

分析师预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持高速增长，且ROE持续提升。公司加速扩产和泰国工厂产能释放将进一步巩固其在高速光模块领域的领先地位。

备注：本文仅作为研究摘要，不做任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。