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完美世界（002624）2022年半年度业绩预告总结

核心内容

完美世界（002624）于2022年7月15日发布了2022年半年度业绩预告，整体表现符合市场预期，公司持续推进精品化、多元化、年轻化战略，业绩增长潜力逐步释放。分析师张良卫和周良玖维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现

• 2022H1归母净利润：预计为11.1-11.6亿元，同比增长 330.84%-350.25%。
• 2022H1扣非归母净利润：预计为6.4-6.8亿元，同比增长 1573.79%-1678.40%。
• 2022Q2归母净利润：预计为2.7-3.2亿元，环比下滑 61.94%-67.89%。
• 2022Q2扣非归母净利润：预计为2.26-2.66亿元，环比下滑 35.81%-45.47%。
• 游戏业务净利润：预计为11.6-12.0亿元，同比增长 419.61%-437.53%。
• 扣非净利润：预计为7.2-7.6亿元，同比增长 1892.22%-2002.90%。

业绩增长原因

1. 低基数效应：2021年同期公司处于产品迭代过渡阶段，且优化了部分海外项目，产生一次性亏损约2.7亿元。
2. 新老游戏贡献增量：《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品表现优异，推动业绩增长。

产品表现

• 《梦幻新诛仙》：周年庆活动上线，iOS畅销榜排名最高至第6名，后续流水预计在2022Q3充分释放。
• 《幻塔》：持续内容更新与运营升级，游戏画面、剧情及角色均有明显改善，2022年4月和7月分别上线2.0、2.1版本，iOS畅销榜排名最高至第11、10名。
• 《幻塔》海外上线：计划于2022Q3上线海外地区，版权金及流水分成将对业绩产生积极影响。

关键信息

新游储备

• 手游：包括《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《P5》《诛仙2》《完美新世界》《神魔大陆2》。
• 端游：包括《诛仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》。

测试与上线计划

• 《诛仙世界》：有望年内开启测试。
• 《黑猫奇闻社》：已获版号，将于7月21日开启付费测试，预计年内上线并贡献业绩增量。

盈利预测

• 2022-2024年EPS：分别为0.98元/股、1.11元/股、1.28元/股。
• 对应PE：分别为13.75倍、12.16倍、10.60倍（现价与最新股本摊薄）。
• 估值趋势：PE持续下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期提升。

财务指标

• 毛利率：2022E为58.33%，2023E为61.01%，2024E为61.72%。
• 归母净利率：2022E为19.07%，2023E为18.33%，2024E为19.85%。
• 资产负债率：从2021年的38.35%降至2024E的34.75%，显示公司财务结构持续优化。

风险提示

• 产品上线延期风险：新游或端游可能因市场、政策等因素延迟上线。
• 行业监管趋严风险：游戏行业受政策影响较大，监管变化可能对业务产生不利影响。
• 系统性风险：宏观经济波动、市场环境变化等可能影响公司整体表现。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）。
• 评级依据：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

总结

完美世界2022年半年度业绩表现强劲，主要得益于新老游戏的贡献及低基数效应。公司持续推进精品化战略，重点产品如《梦幻新诛仙》和《幻塔》表现突出，未来有望持续带来业绩增量。同时，公司积极布局海外市场，新游《幻塔》计划于2022Q3上线，将为公司带来额外收入。分析师维持“买入”评级，认为公司转型期后增长潜力显著。然而，仍需关注产品上线延期、行业监管趋严及系统性风险等潜在因素。