20220715-西南证券-完美世界-002624.SZ-核心产品贡献稳定_储备丰富蓄势待发_4页_1mb

报告摘要

详细总结

核心内容

公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润11.1-11.6亿元，同比增长330.8%-350.3%；扣非净利润6.4-6.8亿元，同比增长1573.8%-1678.4%。其中，游戏业务贡献显著，预计实现归母净利11.6-12亿元，扣非净利7.2-7.6亿元，同比增长1892.2%-2002.9%。2022年第二季度单季净利润预计为2.7-3.2亿元，扣非净利润为2.3-2.7亿元。

公司通过核心产品的持续运营和新游的市场表现，夯实了业绩基础，提升了盈利能力。《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品在2022年上半年表现突出，其中《幻塔》2.0版本于4月25日上线，《梦幻新诛仙》在6月的周年庆版本位列国内iOS游戏畅销榜第6。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年上半年业绩实现大幅增长，主要得益于游戏业务的强劲表现。
核心产品支撑：核心游戏产品持续贡献收入，长线运营能力增强。
新游表现亮眼：新游如《幻塔》和《梦幻新诛仙》在2022年取得良好收益。
储备项目充足：公司拥有丰富的游戏和影视项目储备，为未来业绩增长提供保障。
海外业务拓展：公司通过“国内产品出海+海外本地化发展”双轮驱动，加速海外业务布局，多款游戏已在海外多地测试或上线。
盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为18.9亿元、20.9亿元、23.5亿元，对应PE分别为14倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。
估值合理：公司估值逐步下降，未来业绩增长可支撑估值提升。

关键信息

财务指标

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	8518.00	9893.63	11424.62	12736.33
净利润（百万元）	369.15	1887.10	2090.42	2346.12
每股收益EPS（元）	0.19	0.97	1.08	1.21
PE	71.16	13.92	12.57	11.20
PB	2.55	2.13	1.87	1.64

营运能力

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产周转率	0.52	0.59	0.65	0.65
固定资产周转率	23.19	27.43	35.59	45.27
应收账款周转率	7.47	8.12	7.68	7.87
存货周转率	1.82	2.07	2.03	2.00

盈利能力

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	61.46%	61.12%	62.00%	62.70%
三费率	33.36%	42.00%	43.40%	43.80%
净利率	2.08%	18.52%	17.85%	18.02%
ROE	1.69%	14.63%	14.38%	14.30%
ROA	1.04%	11.01%	10.98%	11.11%
ROIC	40.36%	292.42%	97.76%	92.92%