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喜临门（603008.SH）2022年三季报总结

核心内容

喜临门于2022年10月24日发布2022年三季报，报告期内公司实现营业收入57.41亿元，同比增长13.85%；归母净利润3.89亿元，同比增长4.07%；扣非后归母净利润3.65亿元，同比增长12.48%。其中，2022Q3当季营业收入21.35亿元，同比增长10.31%；归母净利润1.69亿元，同比增长8.46%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比增长8.09%。

主要观点

自主品牌零售业务表现强劲

• 自主品牌零售业务1-3季度实现收入38.51亿元，同比增长18%。
• 线下收入同比增长10%至25.86亿元，其中喜临门品牌收入24.47亿元，同比增长16%。
• 线上收入同比增长45%至9.95亿元，公司通过多样化营销策略提升品牌声量，推动品牌年轻化转型。
• Q4将有蜜月喜临门、天猫双十一等活动预热，预计零售业务将加速放量。

工程业务调整，代工业务稳步增长

• 自主品牌工程业务收入同比下降20%，主要因公司主动缩量酒店装修业务，优化业务模式。
• 代加工业务收入同比增长13%至16.34亿元，与宜家、NITORI、尚品宅配等国内外知名家具销售商保持长期合作，订单储备稳定。

门店拓展与品牌建设持续推进

• 截至2022年9月末，喜临门/喜眠/M&D（含夏图）线下门店数量分别增加171/161/17家，总数达5186家，较年初净增691家。
• 公司持续强化品牌曝光，独家冠名《牧野家族》、《圆桌派》等热门综艺节目，提升国民品牌形象。

关键信息

盈利能力

• 2022Q1-3综合毛利率为33.44%，同比提升2.10个百分点。
• 2022Q3单季度综合毛利率为32.68%，同比提升0.77个百分点。
• 2022Q1-3净利率为7.16%，同比下降0.9个百分点；2022Q3单季度净利率为8.29%，同比下降0.19个百分点。

财务数据

• 总市值：92.52亿元，流通市值：92.52亿元。
• 股价（2022-10-27）：23.88元。
• 12个月价格区间：21.85元至39.03元。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：38.17元。
• 预计2022-2024年营业收入分别为89.46亿元、104.51亿元、122.65亿元，同比增长分别为15.11%、16.82%、17.36%。
• 归母净利润预计分别为6.25亿元、7.32亿元、8.77亿元，同比增长分别为11.88%、17.06%、19.79%。
• 对应PE分别为14.8倍、12.6倍、10.6倍。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 渠道拓展不及预期风险
• 原材料价格大幅波动风险

财务预测与指标

营收与利润预测

财务指标

费用率

偿债能力

公司评级体系

收益评级

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由罗乾生分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。