20230808-浙商证券-喜临门-603008.SH-喜临门点评报告_Q2电商增长亮眼_新流量渠道持续开拓_5页_1mb

喜临门公司报告要点摘要

核心业绩：喜临门2023年上半年收入380.5亿元（+55%），归母净利润22.2亿元（+12%）；Q2收入233.7亿元（+62%），归母净利润1.6亿元（-3%），扣非净利润16.2亿元（+3%）。

渠道分析：

• 电商渠道：2023年上半年收入77亿元（+22%），Q2收入达51.6亿元（+26%）。积极布局直播电商、抖音快手等新渠道，2023年618活动全网GMV近10亿。
• 线下渠道：2023年上半年收入16亿元（+7%），Q2收入9.84亿元（+2%），受终端客流下行影响，门店净增164家。
• 代工业务：酒店工程及代工业务分别增长4%和4%。

创新与策略：

• 新流量渠道：开拓家装物业线、老小区等新渠道，丰富客源结构。
• 套系化销售：主卧次卧、客卧联动策略有效，推高客单价。

财务表现：

• 23Q2毛利率达37%（同比提升3.35个百分点），受益于原材料下行和新品推出。
• 销售费用率同比+278%，因广告和新渠道推广投入；管理及研发费用率低企。
• 经营现金流Q2净额43亿元（同比+1892%），应收账款同比减少35%。

盈利预测与估值：

• 2023-2025年营收预计88/103/120亿元，同比增速分别为127.5%、164.2%、162.5%。
• 归母净利润预测53.3/66.4/79.8亿元，同比增速分别为1242.9%、246.2%、201.6%。
• 当前PE为18-24倍，维持“买入”评级，目标PE区间逐步下修。

风险：下游市场复苏不及预期、行业竞争加剧。

（注：详细数据见原文报告与财务附录）