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防控风险，两手布局 —— 2018年第27期行业比较周报总结

核心内容

本报告分析了2018年8月6日至8月10日期间，中国A股市场面临的宏观经济环境与行业表现。报告指出，市场调整的主要原因包括政治局会议对“大水漫灌”政策预期的落空以及中美贸易战带来的不确定性。同时，报告强调了政策层面的稳增长意图，提出了行业配置建议，并对多个热点行业进行了分析。

主要观点

• 政策环境：
  政治局会议明确“六个稳定”目标，强调稳就业为首要任务，表明决策层不会轻易采取宽松刺激政策。
  财政政策将重点支持西部基础设施建设及乡村振兴战略，具体包括交通、水利、电力等领域。
  货币政策保持“流动性合理充裕”，但强调“把好货币供给总闸门”与“去杠杆”，显示出政策端的灵活性与审慎态度。

• 中美贸易战影响：
  贸易战被视为长期问题，A股市场已逐步消化悲观预期，对后续冲击的敏感度和反应程度可能下降。

• 行业配置建议：
  超配行业包括建筑装饰、公用事业（环保、电力）、建材、钢铁；标配行业包括机械、纺织服装、农林牧渔（猪）、食品饮料；低配行业包括电子、通信、计算机。

• 热点行业变化：

  • 非洲猪瘟：首例疫情导致生猪扑杀，短期或推高猪价。
  • 炭黑行业：全球巨头提价，国内炭黑企业受益于成本上升，行业景气度持续。

关键信息

一、本周行业推荐

• 超配行业：建筑装饰、公用事业（环保、电力）、建材、钢铁
• 标配行业：机械、纺织服装、食品饮料、农林牧渔（猪）
• 低配行业：电子、通信、计算机

二、热点行业重大变化

1. 非洲猪瘟影响

   • 首例疫情发生在沈阳，引发市场对猪价上涨的预期。
   • 该病毒传播快、死亡率高，预计短期对猪肉供给造成冲击。

2. 炭黑行业提价

   • 卡博特、博拉炭黑、欧利隆等企业相继提价，涨幅普遍在10%左右。
   • 由于成本上升，国内炭黑企业也有望提升业绩。

三、行业基本面

1. 上周市场表现

• 涨幅较高行业：银行、建筑装饰、建筑材料
• 跌幅较高行业：医药生物、休闲服务、传媒
• 成交量较高行业：化工、电子、机械设备
• 成交量较低行业：休闲服务、综合、纺织服装

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高行业：国防军工、通信、计算机
• 市盈率偏低行业：银行、钢铁、房地产
• 市净率偏高行业：食品饮料、医药生物、计算机
• 市净率偏低行业：银行、采掘、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调行业：建筑装饰、钢铁、传媒（近期）；休闲服务、公用事业、医药生物（近一月）
• 净利润预测下调行业：综合、采掘、计算机（近期）；纺织服装、综合、农林牧渔（近一月）

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下降至592元/吨，焦煤现货价格下降至1580元/吨；库存上升。
• 石油：Brent原油期货价格下降至73.42美元/桶，WIT原油期货价格下降至68.61美元/桶；库存变化复杂。
• 有色金属：黄金、白银价格下降，稀土价格指数略降，铅、铜、铝价上升，锌价下降；库存下降。
• 铁矿石：国产铁矿石价格上涨，进口铁矿石价格下降；库存上升。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货与期货价格上涨，社会库存稳定，吨钢毛利不变。
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数下降。
• 电力：6大发电集团日均耗煤上升，全社会用电量同比增长9.4%。
• 化工：聚氯乙烯PVC价格上涨，纯碱价格维持稳定，精细化工整体价格上涨。

3. 下游消费

• 房地产：6月销售面积同比增长3.3%，新开工面积同比增长11.8%；一线、二线、三线城市成交面积均上升。
• 汽车行业：广义乘用车销量同比减少3.5%，MPV和SUV销量均下降。
• 零售业：社会消费品零售总额同比增长9.0%，限额以上企业消费品零售总额同比增长6.5%。
• 烟酒：零售额同比增长11.4%，白酒产量环比增长7.04%，但同比增速下降。
• 家电：家用空调出口数量同比增长5.97%，内销数量同比增长13.2%。
• 医药：维生素A价格下跌，原料药价格环比下降。
• 农产品：农产品批发价格上升，小麦、玉米价格上升，大豆价格下降；猪肉、鸡蛋、牛肉零售价上升，白条鸡价格下降。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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