20180806-联讯证券-_联讯策略—行业比较_中报视角窥探行业_政策视角分析周期_24页_1mb

报告摘要

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告从中报视角和政策视角出发，对2018年中报期间的行业基本面及周期股投资机会进行了深入分析，重点推荐了建筑工程和钢铁行业，同时关注了保险、水泥和养殖等领域的投资机会。报告还对多个行业进行了市场表现、估值变化和数据追踪的分析，为投资者提供了详尽的行业评估与投资建议。

主要观点与关键信息

一、中报视角看行业基本面

食品饮料行业
- 高增长、高景气度无法证伪，龙头企业业绩持续增长。
- 贵州茅台、今世缘和汤臣倍健的中报显示，其营收和净利润增速均保持在较高水平。
- 茅台销量和提价是业绩增长的主要驱动因素，今世缘在省外市场表现突出，汤臣倍健在保健食品领域持续扩张。
- 当前消费板块估值偏高，但食品饮料行业仍具备一定韧性。
医药生物行业
- 业绩整体保持高增长，但估值偏高，且受疫苗安全事件影响，短期走势偏弱。
- 安图生物、通策医疗和花园生物的中报显示，行业仍维持较高增速，但需关注其估值是否合理。
- 行业基本面和估值相较食品饮料略逊一筹，建议精选核心企业。
化工行业
- 业绩增长主要依赖产品价格支撑，建议关注大型多元化工集团、高景气度民营炼化企业和局部涨价机会。
- 万华化学、玲珑轮胎和滨化股份的中报显示，其业绩增长与产品价格密切相关。
电子行业
- 消费电子企业受手机出货量负增长影响，业绩承压；但半导体行业受益于政策支持，保持高增长。
- 韦尔股份、东山精密和长信科技的中报显示，半导体企业增速显著，但消费电子企业面临一定挑战。

二、政策视角分析周期股投资机会

京津冀及周边地区秋冬季大气污染防治
- 钢铁、焦化和建材行业限产更加严格，政策推动下行业供给趋紧。
- 焦炭价格持续上涨，钢铁价格强势，行业估值修复空间较大。
- 建议关注直接受益于环保限产的行业，如钢铁、焦炭等。
加大基础设施建设领域补短板力度
- 政策导向明确，强调基建投资作为供给侧改革的重点任务。
- 建筑企业和民营园林有望受益，行业估值修复空间可期。
- 建议关注受益于政策推动的基建细分领域龙头。

三、行业全景扫描

（一）市场表现与估值变化

市场整体下跌，但金融和周期行业跌幅较小，建筑、钢铁等板块相对抗跌。
估值处于低位的行业包括建筑建材、建筑装饰、房地产等。
消费和成长性板块表现较弱，如家用电器、医药生物、电子等。

（二）行业数据追踪

上游能源
- 原油价格反弹，动力煤价格继续下行。
- 发电耗煤量上升，但发电量增速下滑。
上游原材料
- 钢铁价格强势上涨，PTA和涤纶长丝价格快速上行。
- 建材价格保持平稳，水泥产量几无增长。
中游制造
- 重卡销量增速下行，进口废纸价格高位运行。
- 纺织服装出口金额同比转正，挖掘机销量保持增长。
下游消费与服务
- 猪肉价格反弹，汽车销量增速回落。
- 铁路货运和民航客运继续高增长，社零增速底部反弹。
金融地产
- 资金价格下行，房屋新开工增速上行。
- 二三线城市房价小幅上行，显示市场仍有支撑。
科技产业
- 手机出货量负增长，内存价格维持高位。
- 半导体行业受益于政策推动，但整体估值偏高。

重点推荐行业

建筑工程：受益于政策推动和基建需求增加，估值修复空间较大。
钢铁：受环保限产影响，价格持续上涨，行业景气度提升。
保险、水泥和养殖：政策支持和行业基本面良好，具备投资价值。

风险提示

政策推进不及预期可能影响行业表现。
消费电子需求疲软可能拖累相关企业业绩。
医药行业估值偏高，需警惕回调风险。

投资建议

首选：建筑企业、民营园林、受益于环保限产的钢铁和焦炭企业。
次选：原材料细分行业龙头、具备成长性的半导体企业。
谨慎对待：估值偏高、受负面事件影响的医药生物行业。

分析师信息

分析师：朱俊春
执业编号：S0300517060002
联系方式：电话 021-51782233，邮箱 zhujunchun@lxsec.com

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级：
- 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
- 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下