20180427-东兴证券-北方华创-002371.SZ-深度报告_半导体核心装备龙头迎行业上升良机_22页_2mb

报告摘要

半导体核心装备龙头迎行业上升良机 —— 北方华创（002371）深度报告总结

核心内容

北方华创作为国内半导体核心装备龙头企业，受益于多重机遇，迎来行业发展良机。报告指出未来三年将有显著增长，且公司具备稀缺性与技术优势，值得长期关注。

主要观点

市场转移趋势明显：
2017年国内半导体市场销售额达1315亿美元，占全球销售额的31.9%，同比增长22.2%，高于全球增长速度。预计未来几年这种市场转移趋势将持续，为国内半导体设备制造企业带来巨大发展空间。
国内制造技术进步显著：
在集成电路制造领域，国内芯片加工制程已迈入主流的14nm，2017年国内集成电路总销售额为5411亿元，其中制造业占比27%，达到1448亿元，增长速度高于设计和封装测试行业，显示出国内制造业的强劲发展势头。
国家政策与资金强力支持：
国家层面高度重视半导体行业发展，出台多项政策支持，如《国家集成电路产业发展推进纲要》等。同时，国家集成电路产业投资基金（大基金）一期投资1387亿元，二期计划超过一期，达到1500-2000亿元，地方政府也积极设立产业基金，为行业发展提供资金保障。
公司具备广阔发展空间：
北方华创在刻蚀清洗和沉积设备领域取得长足进步，产品已获得主流制造厂商认可。国内晶圆制造产线投资总额达1255亿美元，预计产生210亿美元刻蚀清洗设备和155亿美元沉积设备需求，合计365亿美元市场空间。
主营业务稳步增长：
公司真空设备、锂电设备和电子元器件业务均保持稳定增长态势，其中真空设备订单饱满，2017年收入同比增长127.46%；锂电设备受益于新能源汽车的发展，市场需求持续扩大；电子元器件业务毛利率稳定在40%以上，收入增长稳健。
盈利预测与估值分析：
预计公司2018-2020年每股收益分别为0.62元、0.84元和1.08元，对应PE分别为70X、52X和41X。考虑到国家政策支持和行业增长潜力，给予公司2018年100倍PE估值，对应目标价62元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

公司背景：
北方华创由七星电子与北方微电子重组而成，业务涵盖半导体设备、真空设备、新能源锂电设备及精密电子元器件，形成完整的产业链布局。
技术储备：
公司在刻蚀清洗、沉积设备、真空设备、电子元器件等领域均有深厚技术积累，部分设备已进入国际供应链体系，成为行业标杆。
政策与资金支持：
国家及地方政府通过政策和资金支持推动半导体行业发展，为公司带来政策红利，提升其市场竞争力。
行业前景：
半导体行业景气度持续上升，国内晶圆制造投资规模扩大，行业集中度提升，为公司提供良好的发展机遇。
风险提示：
半导体装备客户导入不及预期、政策支持力度低于预期，是主要风险点。

财务预测

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,622.39	2,222.82	3,204.26	4,282.50	5,463.18
净利润（百万元）	137.95	167.38	328.04	426.42	535.99
每股收益（元）	0.22	0.27	0.62	0.84	1.08
PE	199.36	160.04	70.29	52.30	40.70