20171122-太平洋-北方华创-002371.SZ-需求旺盛订单饱满_半导体设备龙头扬帆起航_5页_993kb

北方华创（002371）总结

核心内容

北方华创是中国领先的半导体设备供应商，成立于2017年，由七星电子整合北方微电子资产设立。公司产品涵盖等离子刻蚀设备、PVD、CVD、氧化扩散装备及清洗装备等，核心技术达到28nm水平，部分设备已进入16/14nm FinFET验证阶段。公司主营业务包括半导体设备、真空设备、新能源锂电设备和电子元器件。

主要观点

• 行业前景向好：受益于中国大陆晶圆厂建设潮，半导体设备市场需求旺盛，公司有望迎来快速增长。
• 订单充足：2017Q3，公司预收款项和存货同比大幅增长，反映订单饱满。
• 多元化业务支撑增长：公司在真空设备、锂电设备和电子元器件领域均有显著增长潜力。
• 外延并购增强竞争力：公司拟通过收购清洗机设备厂商Akrion来扩大产品线，提升市场占有率。
• 募投项目推进：募投项目“微电子装备扩产项目”进展顺利，预计达产后将提升生产效率并降低运营成本。

关键信息

股票数据

• 目标价：45元
• 昨收盘价：41.91元
• 总股本/流通股：458/167百万股
• 总市值/流通市值：19,195/6,981百万元
• 12个月最高/最低价：46.26/22.34元

财务预测（单位：百万元）

营收与利润增长预测

• 销售收入增长率：2017E为37.77%，2018E为52.77%，2019E为44.75%
• 净利润增长率：2017E为43.12%，2018E为106.20%，2019E为43.59%
• ROE：预计2017E为4.01%，2018E为7.66%，2019E为9.93%
• ROA：预计2017E为1.90%，2018E为3.32%，2019E为3.95%
• ROIC：预计2017E为10.76%，2018E为16.20%，2019E为20.98%

投资评级

• 公司评级：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.29、0.60、0.86元，目标价45元。
• 行业评级：看好，预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 半导体设备国产化率低于预期
• 市场竞争格局恶化
• 政府补贴下滑

业务板块亮点

• 半导体设备：公司是国内半导体设备龙头，受益于下游扩产和国产化率提升。
• 真空设备：受益于光伏行业需求，订单已超过10亿元。
• 锂电设备：新能源汽车爆发带动动力电池需求，公司具备深厚技术积累。
• 电子元器件：拥有60多年经验，广泛应用于航空航天等特种行业，2017H1增速超50%，毛利率超40%。

募投项目进展

• 项目名称：“微电子装备扩产项目”
• 完成比例：截至2017Q2为29.61%
• 新增建设：2017年10月新增相关建设和改造项目
• 预计效益：达产后每年新增利润约2.2亿元，生产效率提升20%，运营成本降低20%

联系信息

销售团队

研究院信息

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• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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