20181031-中泰证券-海油工程-600583.SH-业绩基本符合预期_订单高增长_明后年趋势向上_3页_829kb

海油工程（600583）总结

核心内容

海油工程（600583）作为一家石油海工企业，其2018年三季报显示，公司前三季度实现营业收入66.52亿元，同比下降2.88%；归母净利润为-1.40亿元，同比下降146.22%。然而，第三季度实现销售收入30.76亿元，同比增长15.19%，归母净利润0.43亿元，环比由负转正，显示出业绩逐步改善的迹象。

主要观点

• 业绩趋势：公司前三季度业绩虽受行业低迷影响，但第三季度已实现盈利，预计明后年业绩将逐步回升，存在业绩拐点。
• 订单增长：2018年前三季度累计实现市场承揽额103.64亿元，同比增长69%。其中，国内订单占比达89.5%，海外订单增长显著。
• 行业前景：随着国际油价企稳回升，全球海洋油气工程市场逐步恢复，公司预计2019年后招投标落地项目将明显增加，有助于推动业绩增长。
• 盈利预测：公司2018-2020年EPS分别为0.05元、0.22元、0.40元，对应PE分别为122倍、25倍、14倍，估值逐步下降，具备投资价值。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

项目进展

• 运行项目：2018Q3共运行16个海上油气田开发项目和6个陆上模块化建造项目。
• 完成项目：完成1座导管架和5座组块的陆上建造，1座导管架和4座组块的海上安装，以及40公里海底管线铺设。
• 待开工项目：多个大型项目如流花29-1、旅大21-2/旅大16-3、浙江宁波LNG接收站二期等进入开工阶段，工程量逐步增加。
• 海外项目：海外业务进展顺利，预计未来将成业绩增长亮点。

风险提示

• 国际油价波动：持续低迷可能对行业造成压力。
• 国际市场运营风险：海外项目实施存在不确定性。
• 汇率变动风险：影响海外业务利润。
• 工程项目实施风险：项目进度和成本控制存在挑战。
• 自然灾害与恶劣天气：可能影响施工进度和安全。

未来展望

随着中海油资本开支的提升及海外业务的拓展，公司有望在未来两年内实现业绩的明显增长。分析师认为，公司当前估值合理，具备较高的安全边际，长期投资价值突出。