20141124-华融证券-水泥_市场周报-北方步入冬季_南方价格初现松动_20页_1mb

建材行业：水泥市场周报（2014.11.15~2014.11.21）总结

核心内容概述

2014年11月15日至21日，全国水泥市场价格环比下跌0.62%，主要受季节性需求减弱及部分区域资金压力影响。北方地区步入冬季，需求减弱，价格呈现季节性回落；南方地区因下游搅拌站资金回笼压力，部分企业采取减产催收货款，导致价格小幅暗降。省会城市水泥库存升至70.2%，全国平均库存为70.01%，整体库存压力不大。

主要观点与区域价格走势

1. 华北地区

• 水泥价格保持平稳。
• 京津冀地区受天气转冷及年底资金压力影响，需求减弱，预计12月进入传统淡季。
• 石家庄、邯郸、邢台等地区价格未变。

2. 东北地区

• 价格出现下调，沈阳及周边地区水泥价格回落。
• 企业熟料出厂价降至170-180元/吨。
• 辽东地区企业从15日起执行停产，计划持续至2015年4月。
• 辽中、辽南、辽西地区正在商议冬季停产。

3. 华东地区

• 价格大稳小动，安徽沿江及皖北地区水泥价格上调10-20元/吨。
• 南京地区受大气治理影响，后期或面临整体停产。
• 山东济南袋装水泥价格小幅下调10元/吨，济宁地区价格上调10元/吨。

4. 中南地区

• 广东珠三角水泥及熟料价格继续下调，水泥暗降10-20元/吨，熟料公开下调20-30元/吨。
• 广西南宁水泥价格暗降10-20元/吨，企业为增加出货量采取返利等优惠政策。
• 郑州地区水泥价格小幅上调10元/吨。

5. 西南地区

• 贵阳、遵义水泥价格继续下调，幅度达30元/吨。
• 重庆渝西北地区水泥价格下调15-20元/吨，成都地区价格以稳为主。

6. 西北地区

• 水泥价格保持平稳。
• 陕西关中地区价格略有上调，但整体不高。
• 甘肃、宁夏、新疆等地需求减弱，预计11月底进入淡季。

关键信息

水泥价格与库存

• 全国水泥平均库存70.01%，省会城市库存70.2%，环比略有上升。
• 江西、广西库存上升，其他地区库存变化不大。

投资策略

• 建议短期布局“一带一路”建设的主要受益区域企业。

风险提示

• 煤炭价格大幅上涨：将影响水泥企业盈利能力。
• 固定资产投资持续下滑：对水泥需求形成制约。
• 房地产政策风险：调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

行业与公司动态

• 行业指数表现：11月1日至7日，中信水泥制造指数上涨1.3%，但跑输大盘。

• 重点公司股价：

  • 冀东水泥（000401.SZ）：最新价格9.14元，一周涨幅2.94%
  • 海螺水泥（600585.SH）：最新价格17.16元，一周涨幅0.4%
  • 金隅股份（601992.SH）：最新价格7.67元，一周涨幅14.03%
  • 青松建化（600425.SH）：最新价格6.33元，一周涨幅2.54%

• 吨EV与评级：

  • 各公司吨EV差异较大，其中金隅股份吨EV最高（1912元/吨）。
  • 部分公司被给予“强烈推荐”或“推荐”评级，多数为中性或看淡。

生产线投放情况

• 本周全国无新熟料生产线投放。
• 年初以来新增31条生产线，累计产能4320.7万吨/年。
• 各省份新增产能情况如下：
  • 山西：新增162万吨，增速17.3%
  • 新疆：新增165万吨，增速21.0%
  • 贵州：新增595万吨，增速22.1%
  • 湖南：新增279万吨，增速2.2%
  • 甘肃：新增139.5万吨，增速20.0%
  • 四川：新增155万吨，增速1.5%
  • 广西：新增99.2万吨，增速0.0%

图表目录（摘要）

• 图表1：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表7：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE走势
• 图表11：行业PB走势
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况跟踪
• 图表14~43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

投资建议与结论

• 短期投资建议：关注“一带一路”相关区域企业，因政策利好及区域需求可能有所提升。
• 风险提示：需警惕煤炭价格波动、固定资产投资下滑及房地产政策调整对行业的影响。
• 行业整体表现：水泥行业处于季节性调整阶段，价格与库存均呈现温和变化，短期内缺乏明显上涨动力。